点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通 知》，落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的有关要求，持续引导国有商业保险公司长期稳 健经营，更好发挥保险资金的市场稳定器和经济发展助推器作用，进一步加强对国有商业保险公司长周期 考核。 点评： 1、背景：优化"长钱长投"制度环境，持续推动中长期资金入市 近年来政策层面高度重视推动中长期资金入市工作，持续部署相关政策以构建"长钱长投"制度环境。其 中，针对保险资金长期入市的堵点问题，今年以来监管已推出一揽子针对性举措：1）1月22日，《关于推 动中长期资金入市工作的实施方案》提出要提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，逐步扩大长期股票 ...

2025 年 7 月 12 日 行业研究 长周期考核权重升至 70%，利好险资加大入市力度 ——《进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》点评 非银行金融 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：黄怡婷 执业证书编号：S0930524070003 010-57378023 huangyiting@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 点评： 1、背景：优化"长钱长投"制度环境，持续推动中长期资金入市。近年来政策层面 高度重视推动中长期资金入市工作，持续部署相关政策以构建"长钱长投"制度环 境。其中，针对保险资金长期入市的堵点问题，今年以来监管已推出一揽子针对性 举措：1）1 月 22 日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出要提升商 业保险资金 A 股投资比例与稳定性，逐步扩大长期股票投资试点参与机构范围与资 金规模（截至目前金管总局已批复 2220 亿元），并对国有保险公司经营绩效全面 实行三年以上的长周期考核。2）4 月 8 日，《关于调整保险资金权益类资产监管比 例有关事 ...

年，新版国有商业保险公司长周期考核机制来袭。7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核 的通知》（以下简称《通知》），明确要求进一步加强国有商业保险公司长周期考核，推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制。其中，针对 险公司净资产收益率、资本保值增值率这两大关键指标的评价方式再度进行了调整，将三年、五年的长周期考核权重提升至70% 关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商 财金〔2025〕62号 中国人民保险集团股份有限公司,中国人寿保险（集团）公司,中国太平保险集团有限责任 业保险公司，各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局），新疆生产建设兵团财政局 为落实中央金融办等6部门印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有关要求 保险资金的市场稳定器和经济发展助推器作用,进一步加强对国有商业保险公司长周期考核 的通知》（财金〔2022〕72号）、《财政部关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业 (以下统称《办法》）相关规定，现就有关事项通知如下: 《办法》中经营效益类指标的"净资产收益率"由"3年周期指标+当年度指标"相结f 指标"相结合的考核方 ...

又一利好市场的重磅政策出台。今日财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加 强国有商业保险公司长周期考核的通知》（下称《通知》），引发资管机构热议。《通知》 全文如下： 在机构看来，《通知》推动国有险资建立"三年以上长周期考核"机制是一项非常重要的制度 性突破。不但为资本市场引入"源头活水"，也从制度层面确立了长期投资的行为范式，将有 效提高资本市场的内在稳定性、优化市场生态，为金融更好地支持实体经济打下更加稳健的 基础。 制度之利 利在长远 怎样才能推动中长期资金入市，让资本市场更好地为利各方？ 在机构人士看来，制度的牵引和指导是关键。 从《通知》的具体内容来看，核心在于将保险资金净资产收益率由"当年度指标+三年周期指 标"调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20%。将 资本保值增值率由"当年度指标"同样调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"。与 此同时，财政部还对国有商业保险公司提出三点要求：提高资产负债管理水平，注重稳健经 营，增强投资管理能力。 在银华基金总经理王立新看来，此次财政部落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方 案》，印发《通知》， ...

具体来说，此前《方案》提出对国有险企经营绩效全面实行三年以上的长周期考核之后，《通知》落实 《方案》要求，不仅将净资产收益率由"当年度指标+三年周期指标"调整为"当年度指标+三年周期指标 +五年周期指标"，同时将资本保值增值率由"当年度指标"调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期 指标"。 另外，《通知》还要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力 等。 对于险资进一步完善长周期考核机制，多家证券基金公司在采访中对《每日经济新闻》记者表示，该政 策从制度层面完善保险公司绩效考核体系，强化保险资金长期投资的稳定性与可持续性，助力资本市场 健康发展。基金公司一直是保险公司权益投资的伙伴和桥梁，要落实好今年5月份发布的《推动公募基 金高质量发展行动方案》，持续提升投资服务能力，研发更多低波稳健产品，更好助力保险资金入市。 重磅新政来了，进一步完善险资长周期考核机制 一直以来，商业保险资金都以其来源稳定、偿付周期长等特征，被视为典型的长钱。近年来，在政策支 持引导、市场需求提升、行业快速发展等多重因素共同作用下，商业保险资金运用规模显著增长。截至 2024年底，我国商业保险资金运用余 ...

33万亿元险资市场，又迎来重要制度性突破！ 近日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），要求进一步加强长 周期考核，不断提升经营管理能力，进一步拉长国有保险公司"净资产收益率""资本保值增值率"等关键指标的长周期考核，将三年、五年的长周期 考核权重提升至70%。 业内人士表示，《通知》将推动险资更加注重长期收益，加大A股投资力度，更好发挥长期机构投资者的作用，并将进一步推动资本市场高质量发 展。 将三年、五年长周期考核权重提升至70% 《通知》主要内容如下： 1、进一步加强长周期考核。 一是将净资产收益率由"当年度指标+三年周期指标"调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20%。以推动国有 商业保险公司更加注重长期收益、防范短期行为，加快实现高质量发展。 二是将资本保值增值率由"当年度指标"调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20%。以降低市场波动对国有商 业保险公司当年绩效评价结果的影响，有助于引导其长期投资、价值投资、稳健投资，更好发挥其长期机构投资者作用。 前 ...

【导读】 财政部印发 《通知》，推动国有保险公司全面建立三年以上长周期考核机制 中国基金报记者 李树超 33万亿 元险资 市场 ，又迎来 重要制度性突破 ！ 近日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考 核的通知》 （ 以下简称《通知》 ）， 要求进一步加强长周期考核，不断提升经营管理能 力， 进一步拉长 国有保险公司"净资产收益率""资本保值增值率"等 关键 指标 的长周期考 核 ，将三年、五年的长周期考核权重提升至70% 。 业内人士表示， 《通知》 将 推动 险资 更加注重长期收益， 加大A股投资力度，更好 发挥 长期机构投资者 的 作用，并将 进一步推动资本市场高质量发展。 将三年、五年长周期考核权重提升至70% 《通知》 主要内容如下： 1、 进一步加强长周期考核。 王立新 认为， 商业保险资金来源稳定、偿付周期长，是典型的 " 长钱 " 。长周期考核机制 建立后，保险资金将不惧市场短期波动，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，能通过长 期投资获取可观回报。同时，保险资金投资行为的稳定，也将有效提高资本市场内在稳定 性，降低市场波动，大幅优化资本市场投资生态， ...

指数重新站上3 5 00点。 银行股涨疯了， 工行、建行等四大行股价再创历史新高 ，工行2.9万亿，建行2.6万亿，农行2. 2万亿，中行1.9万亿，共计市值突破了9 万亿。 但是一些题材股，却在启动时的首板或二板时，就放出了历史天量。这种情况以前是比较少见的，而近期观察到，这基本上是常态了。 还有很多散户的账户却在经历温水煮青蛙般的煎熬。 01 下一轮超级机会 再来看一个指标：储蓄率是股市的反向指标 最近有个数据需要引起我们重视： 据统计， 202 2- 2024年间居民存款增量分别达17. 8万亿、16.7万亿、14.2万亿元，三年累计新增存款规模突破48.8万亿元 。可同时房 价缩水却蒸发了120万亿。 今年6月份有个统计，说今年前五个月，居民存款减少了2.4 6万亿，相当于每天有160亿从银行账户里拿出去。 今年年初，六部委联合出台《中长期资金入市方案》，明确要求大型保险公司每年新增保费的30%必须投A股， 社保基金也要提高股票 配置比例。 更直接的是， 银行自己也在降息，六大行带头，中小银行跟进，5月份一年期存款利率正式跌破1%。 这就相当于很明确的告诉你，别存钱了，去投资吧。 其次，市场在也在引导 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the positive performance of Hong Kong stocks, particularly in the construction materials, steel, banking, and non-bank sectors, driven by significant inflows of southbound capital [1] - From July 7 to July 9, southbound capital net inflows into the Hong Kong stock market reached nearly 20 billion RMB, improving liquidity and boosting valuation recovery expectations for Hong Kong banks and energy sectors [1] - There has been a noticeable shift in trading style of southbound capital from aggressive to defensive, favoring high-certainty dividend assets amid reduced market risk appetite and declining risk-free interest rates [1] Group 2 - The policy framework established at the beginning of the year aims to expand the proportion of equity funds and guide long-term capital into the capital market, favoring low-volatility assets with stable dividend characteristics [1] - The Hong Kong central enterprise dividend ETF tracks an index with a dividend yield that remains 4.5% higher than the 10-year government bond yield, indicating that undervalued, high-certainty assets will continue to attract capital inflows in the long term [2] - Despite short-term profit-taking actions, the core logic for the continuation of the market trend remains intact, supported by the dual attributes of central enterprise background and high dividend returns [2]

其 他 报 告 2025年07月10日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3493 | -0.13 | 1.40 | | 深证成份指数 | 10582 | -0.06 | 1.25 | | 沪深300指数 | 3991 | -0.18 | 1.54 | | 创业板指数 | 2185 | 0.16 | 1.50 | | 上证国债指数 | 226 | 0.00 | 0.16 | | 上证基金指数 | 6945 | -0.04 | 0.16 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 23892 | -1.06 | -1.52 | | 中国香港国企指数 | 8597 | -1.28 | -1.75 | | 中国台湾加权指数 | 22527 | 0.74 | -0.14 | | 道琼斯指数 | 44241 | ...