报告日期：2025 年 7 月 22 日 申银万国期货研究所 首席点评：商品多数上涨，重视政策决心 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 国际评级机构惠誉称，政策风险给美国信用前景蒙上阴影。惠誉在年中更新中， 将美国 2025 年 25%行业的前景展望下调至"恶化"，原因是不确定性增加、经济 增长放缓以及预期利率将长期维持在高位。 美国 10 年期国债收益率跌穿 200 日均线，报 4.35%，日内当前跌约 6 个基点， 处于连续第四个交易日下跌之中。20 年期美债收益率跌超 7.3 个基点，刷新日 低、逼近 4.9%；30 年期美债收益率跌 7.3 个基点，刷新日低、逼近 4.91%。郑 商所经研究决定，2025 年 7 月 22 日丙烯期货首批上市交易合约 PL2601、 PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606 和 PL2607 的挂牌基准价为 6350 元 /吨。焦煤夜盘收涨超 6.3%，纯碱、玻璃、焦炭涨超 3%，铁矿石涨 0.7%。 重点品种：股指、焦煤、黄金 股指：美国三大指数上涨为主，上一交易日股指上涨，建筑材料板块领涨，银行 板块领跌，市场成交额 1.73 万亿元。 ...

经纪业务 客户服务 / 交易服务 / 结算交割 / 期现业务 / 投资咨询 咨询服务 / 研究报告 / 交易策略 / 管理咨询 / 资产管理 资产配置 / 财富管理 / 主动管理 / 产品定制 / 风险管理 基差贸易 / 仓单服务 / 保 险 + 期 货 / 场外衍生品 / 从业人员信息 广金期货研究中心研究员李彬联 期货从业资格证号：F03092822 期货投资咨询证书：Z0017125 联 系 电 话 ： 020 - 8 8 5 2 3 4 2 0 广金期货研究中心研究员薛丽冰 期货从业资格证号：F03090983 期货投资咨询证书：Z0016886 联 系 电 话 ： 020 - 8 8 5 2 3 4 2 0 策略早餐 广州金控期货研究中心 2025年7月18日 广金期货研究中心研究员 苏航 期货从业资格证号：F03113318 期货投资咨询证书：Z0018777 联 系 电 话 ： 020 - 8 8 5 2 3 4 2 0 广金期货研究中心研究员 郑航 期货从业资格证号：F03101899 期货投资咨询证书：Z0021211 联 系 电 话 ： 020 - 8 8 5 2 3 4 2 0 广金期货 ...

Group 1 - The coal futures market in China is experiencing a downward trend, with coking coal futures showing a decline of 3.92% as of midday trading on July 1 [1] - Supply-side factors indicate that environmental inspections are nearing completion, leading to the gradual resumption of coal production in Shanxi, which may create a more relaxed market expectation for coking coal production [1] - Demand-side factors show that downstream industries are gradually restocking, with some premium coal types experiencing slight rebounds, while overall procurement remains demand-driven [1] Group 2 - Longjiang Futures notes that the supply-demand imbalance in the coking coal market has eased somewhat, but uncertainties remain due to policy disruptions on the supply side [2] - The market is expected to continue fluctuating in the short term, with a focus on monitoring the execution of environmental and safety regulations, the pace of imported coal arrivals, and the impact of steel mill profits on coking coal production [2]

-------------------- 商品研究 -------------------- [Table_ReportType] 煤焦早报 ----------------- 期 走势评级： 焦炭——震荡偏强 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 宏观缓和，矿山复产，等待逢低多机会 报告日期： [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 1 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 特朗普表示，6 月 25 日其已与中方签订贸易协议。 2. 6 月份，我国制造业、非制造业和综合 PMI 分别为 49.7%、50.5%和 50.7%。 焦煤： 现货企稳，期货回落。蒙 5#主焦煤报 868 元/吨(-0)，部分地区现货小幅提涨。活跃 合约报 825 元/吨(-22.5)。基差 63 元/吨(+22.5)，9-1 ...

行业报告 | 行业专题研究 石油石化 证券研究报告 2025 年 06 月 20 日 | 投资评级 | | | --- | --- | | 行业评级 | 强于大市(维持评级) | | 上次评级 | 强于大市 | 炼化&煤化工——关注整治"内卷" 5 月 20 日，在国家发展改革委召开的新闻发布会上，提到整治"内卷式" 竞争。优化产业布局，遏制落后产能无序扩张。加快淘汰炼油、钢铁等行业 低效落后产能；科学论证煤化工、氧化铝等行业新增产能项目，防止盲目新 建。 2025 石化产业发展大会，今年是"十五五"规划谋篇布局之年，针对如何 突破增长困境，破除"内卷式"竞争进行了讨论。" 煤炭——关注环保安监察，以及进口减量 6 月份第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。安监形势严峻，国家 矿山安全检查总局山西省强烈要求辖区内煤矿深入排查。 进口方面，中煤协倡议严控低卡劣质煤进口和使用，维护煤炭进口秩序。进 口预计在 5-6 月份进一步减量。 总结： 石化化工着眼于新产能控制和落后产能淘汰；煤炭则可能着眼于调节开工率 手段，产能政策上是否会不明朗。总体来讲，有望给价格价差形成托底效应。 风险提示：1）政策监管不及预期、 ...