华泰证券研报称，2025年上半年险资加速配置红利股，上市公司增配红利股近3200亿元，超过去年全年 增配规模。由于现金收益持续下降，险资仍不得不倚重红利投资，但红利股估值抬升和股息率下降对险 资红利策略形成挑战。险资红利策略可能已经告别"买买买"的1.0阶段，进入精挑细选、左右平衡的2.0 阶段，需要在获取稳定现金收益的同时降低资本亏损概率，同时需要考虑是否止盈以及跌价风险。在估 值已经明显抬升之后，险资集中加仓红利股的机会正在减少，可选红利股范围逐渐收窄。估计目前全行 业仍然欠配红利股0.8万—1.6万亿元人民币，或在未来两三年内完成配置。建议关注资产负债表有韧 性、均衡增长的相关公司。 ...

证券研究报告 保险 险资红利策略 2.0 华泰研究 2025 年 10 月 24 日│中国内地 专题研究 战略上坚持，战术上灵活 1H25 险资加速配置红利股，上市公司增配红利股近 3200 亿元，超过去年 全年增配规模。由于现金收益持续下降，险资仍不得不倚重红利投资，但红 利股估值抬升和股息率下降对险资红利策略形成挑战。险资红利策略可能已 经告别"买买买"的 1.0 阶段，进入精挑细选、左右平衡的 2.0 阶段，需要 在获取稳定现金收益的同时降低资本亏损概率，同时需要考虑是否止盈以及 跌价风险。在估值已经明显抬升之后，险资集中加仓红利股的机会正在减少， 可选红利股范围逐渐收窄。我们估计目前全行业仍然欠配红利股 0.8-1.6 万 亿人民币左右，或在未来两三年内完成配置。建议关注资产负债表有韧性、 均衡增长的中国平安 A/H、中国太保 A/H、中国人寿 A/H、中国人保 A。 红利策略或步入新阶段 受制于刚性负债成本居高难下，险资需要尽力维持现金投资收益。由于利息 贡献不足，险资不得不求诸股息，这是险资红利策略的来源。在低利率背景 下，增配红利股仍然是险资长期目标。但短期看，红利股估值上升推高了跌 价风险，股 ...