南华期货2025年度集运四季度展望 —— 行到水穷处，坐看云起时 俞俊臣 投资咨询证号：Z0021065 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月 目录 章节 2.4 供应增速如预期下降，存量仍存压力 四、 估值反馈及供需展望 . 一、 观点概要 1.1 运价预计"U"字形变动 1.1.1 趋势预测 1.1.2 区间展望 1.1.3 策略展望 1.2 风险点 二、 行情回顾 2.1 集运运价走势回顾 2.2 集运期价走势回顾 2.3 需求如预期"旺季不旺" 2.4.1 有效运力偏高 2.4.2 新船签订与交付放缓 2.4.3 红海绕航结构基本稳定 三、 核心关注要点 3.1 关税变动 3.2 船司举措：是否挺价维稳运费 3.3 基本面：整体偏弱 一、观点概要 1.1 运价预计"U"字形变动 1.1.1 趋势预测 从基本面来看，需求方面，今年总体相对偏弱，而从往年季节性和当前市场订舱表现来看，需求淡季预 计将一直持续至十一月前，后有所回升；而供应方面，虽船司存在停航等控制运力，但停航运力仍相对不 足，供过于求情况延续，故预计欧线运价与期价中期仍延续震荡偏弱的态势，至11月开始有 ...