期货研究报告 2025年12月22日 周报 铜："强预期"与"弱现实"的博弈 弈 曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周沪铜市场维持高位震荡格局，周五在美国通胀数据超预期下滑的刺激下， 降息预期再次上升，铜价回弹。产业层面多空交织，矿端供应极度紧张，2026年铜精矿长单加工费敲 定为0美元/吨，市场进入"零加工费时代"。而高铜价显著抑制下游需求，国内社会库存累积，电解 铜现货转为贴水，下游加工企业开工率普遍下滑。 一方面，矿端紧缺导致的刚性供应约束与全球流动性宽松的宏观基调未变，为铜价提供了强劲的 底部支撑。另一方面，当前正值传统消费淡季，高企的铜价已显著抑制下游采购意愿，使铜价承压。 目前铜价上有压力，下有支撑，短期将维持高位震荡格局。本周将公布美国三季度GDP数据以及三季度 核心PCE物价指数，如数据显著弱于预期，将提振降息预期，给铜价带来新的上行驱动力。 关注因素：美国三季度GDP及PCE物价指数、下游需求变动情况 | | 单位 | 本周最新 | 上周同期 | 周度环比 | 周度环比 | 频率 | | --- | --- ...