证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2025 09 01 年 月 日 食品饮料 零食板块 2025 中报总结：行业成长分化，个股亮点显著 25H1：行业β弱化，个股α凸显。25H1 零食板块整体实现营收 255.1 亿 元，同比-2.2%，渠道红利仍在但边际缩减，成长驱动力更多来自于爆品 打造或自身渠道扩容。25H1 零食板块归母净利润 10.9 亿元，同比-40.3%， 一方面行业普遍面临成本压力，另一方面在渠道红利弱化、规模效应下降 阶段，企业自身在品牌端、产品端的扩张投入形成双向利润挤压。25H1 零 食板块毛利率同比-2.1pct 至 28.3%，销售/管理费用率分别同比+1.0/- 0.2pct 至 18.3%/4.5%，净利率同比-2.7pct 至 4.3%。 25Q2：收入环比提速，但利润压力加大。25Q2 零食板块整体营收 110.9 亿元，同比+2.2%，行业渠道红利收窄背景下，各家公司呈现差异化发展 方向，能够实现产品及渠道增量的公司具备更高成长性。25Q2 零食板块 归母净利润 2.5 亿元，同比-55.1%，规模效应收窄、成本压力及费投扩大 均形成利润压力。25Q ...