12 月消费金股会议：寻找最具弹性的消费方向 20251130 摘要 白酒板块：茅台批价虽因年底回款有所震荡，跌破 1,600 元，但悲观情 绪消化后，白酒板块或迎来买点。食品饮料板块作为低预期、低持仓板 块，有望在市场震荡中迎来补涨机会，CPI 回升和微观消费数据与宏观 经济存在共振。 个股推荐：新乳业纯燕麦稳定增长，复合燕麦片增长较快，渠道不断拓 宽，药食同源粉可能成为第二增长曲线，四季度营收预计加速，燕麦进 口价格下降释放利润。安琪酵母原料成本下降，收入稳健增长，国内酵 母主业环比改善，海外增长延续，糖蜜采购价格下降有望带动盈利修复。 轻工行业：关注出口机会，推荐乐舒氏（非洲卫生巾及纸尿裤市占率第 一）和匠心家居（越南产能布局、线下渠道拓展顺利）。代工出口方面， 推荐宇瞳科技（受益于 3C 电子需求释放及新品周期）和皓影股份（自 主品牌增长，ODM 客户需求恢复，收购 SGM 贡献收入）。 纺织制造：海外服装需求保持增长，美国服装零售增速快于批发增速， 但受关税影响，批发商采购谨慎，库存水平较低，预计年底或明年初启 动补库存。运动服制造订单韧性强，四季度订单景气度边际好转，有望 带动盈利修复。 Q&A ...

三只松鼠的"鼠名文化"本质是互联网行业"花名制度"在消费零售领域的延伸。通过统一前缀的命名方 式，企业试图将员工转化为品牌符号的载体，使消费者在与"鼠小萌""鼠小仁"等虚拟角色的互动中，强 化对"萌系"品牌人格的感知。 三只松鼠（300783.SZ）内部强制推行"鼠名文化"，员工以"鼠"字为花名，称顾客为"主人"，这一做法 引发公众广泛关注。 近日，有网友发帖称，在入职三只松鼠后，员工会将自己的名字改为"鼠某某"，11月24日，三只松鼠工 作人员回应红星新闻时称，公司确实有以"鼠"字作为名字前缀的文化。此前，据凤凰周刊，有网友称， 三只松鼠重庆熙街店在招聘店员和营业员时，要求员工喊顾客"主人"，为"主人"主动提供服务。对此， 该店店主表示，这是公司的企业文化，接受不了的话不能通过试岗。 公开资料显示，三只松鼠创始人、CEO章燎原的"鼠"名为"松鼠老爹"，坚果产品与生产中心负责人 为"鼠小仁"，三只松鼠位于安徽芜湖的办公地点叫做"松鼠小镇"。11月25日，红星新闻致电淘宝三只松 鼠旗舰店和客服电话，客服名称为"网红鼠"，其回复语均称呼顾客为"主人"。 11月25日，三只松鼠相关工作人员对媒体表示："公司确实有以 ...

机构持仓方面，截止2025年9月30日，来伊份十大流通股东中，天弘中证食品饮料ETF（159736）位居 第九大流通股东，持股52.79万股，相比上期增加6.53万股。 资料显示，上海来伊份股份有限公司位于上海市徐汇区古宜路90号来伊份管理总部，成立日期2002年7 月2日，上市日期2016年10月12日，公司主营业务涉及休闲食品连锁经营。主营业务收入构成为：肉制 品及水产品24.21%，糖果蜜饯及果蔬21.10%，坚果炒货及豆制品18.35%，糕点及膨化食品14.16%，其 它食品类14.15%，其他6.16%，辅料及非食品类1.66%，租赁业务0.21%。 来伊份所属申万行业为：食品饮料-休闲食品-零食。所属概念板块包括：休闲食品、社区团购、新零 售、白酒、小盘等。 截至9月30日，来伊份股东户数3.76万，较上期减少9.99%；人均流通股8894股，较上期增加11.10%。 2025年1月-9月，来伊份实现营业收入28.54亿元，同比增长13.12%；归母净利润-1.25亿元，同比减少 194.06%。 分红方面，来伊份A股上市后累计派现3.14亿元。近三年，累计派现4779.24万元。 11月28日， ...

被指频繁发布包含虐猫梗、不尊重女性的言论后，零食品牌"滇二娃"致歉。 11月27日晚，"滇二娃"在社交平台官方账号发布致歉信称，近期该公司客服连续收到多名网友和客户投诉，公司B站及小红书官方账号出现哈基米梗及相关 视频评论"极端集美们是时候该有个对手了"等不当言论，被指为"虐猫梗及不尊重女性"，对于此投诉该公司第一时间采取行动并对此事件进行调查处理。 "滇二娃"曾在11月21在社交平台宣布，"哈基米辣美卤多"即将上架。官方宣传称，生产此产品也是基于对猫猫的喜爱、以及对不少关注支持滇二娃的粉丝希 望能真实生产"哈基米辣美卤多"需求的回馈。将可爱猫猫与我们的产品结合，希望给大家带来快乐的同时也能希望大家更加喜欢可爱听话的猫猫。 不过11月28日智通财经查询发现，该条内容在"滇二娃"官方帐号上已经下线。 "滇二娃"主要售卖土豆片、鲜花饼等零食，其官微的认证主体为昆明安金商贸有限公司。天眼查显示，该公司成立于2013年，注册资本50万人民币，法定代 表人为王安金，公司经营范围包括国内贸易代理；食品经营（销售预包装食品）；互联网销售（除销售需要许可的商品）等。此外，王安金旗下还有滇二娃 生物科技（云南）有限公司等多家企 ...

2025年，品牌玩梗营销再出新高度。 起因是近日有消费者购买三只松鼠退货时，发现退货收件人名为"退货鼠"，被理解为阴阳消费者退货死（鼠谐音死），引发了争议。三只松鼠官方回应鼠 名是企业文化，从员工到高层都有鼠字花名。 很多网友表示喜欢这种幽默感，随后三只松鼠在社交平台上召集头号梗友，在评论区和三只松鼠一起互动玩梗，给三只松鼠带来了千万流量。 一面是网友争议、一面是网友喜爱，三只松鼠如何通过玩梗营销抓住鼠名文化的流量的？ 转危为机，三只松鼠玩梗"鼠名文化"火出圈 一次退货争议，给了三只松鼠出圈机遇。在"退货鼠"事件中，三只松鼠做对了2件事。 首先快速响应、处理潜在的公关危机。 被媒体报道当天，三只松鼠迅速发布微博向消费者解释鼠字花名是企业文化，并非强制，而是员工自愿。办公室叫鼠窝、鼠鼠玩乐的地方叫松鼠小镇，每 个员工都有自己的鼠名，比如创始人章燎原叫松鼠老爹、创始人老婆叫松鼠老母，员工叫鼠妖孽、鼠精彩；同时迅速修正错误，把有争议的「退货鼠」改 为「退货组」。 事件报道的2天后，11月14日，三只松鼠宣布在抖音直播间开启"鼠闻发布会"，一起和消费者聊聊鼠鼠文化。通过及时沟通、公开说明情况避免信息误传 带来的次生舆 ...

近日，有网友发现，山姆会员店悄悄上线了薛记炒货的烤栗子和蜜薯，再度引发争议。原因在于这两款都是薛记门店里随手可买的商品，却以独立包装的 形式出现在了会员制超市货架上。 山姆门店工作人员对此回应表示，"薛记炒货的烤栗子上架有一段时间了，不是特供产品，价格会比薛记门店便宜一点，并且是独立包装的会方便一点， 蜜薯是最近才上架的，都是方便速食"。 中产最爱的两个品牌"梦幻联动"，本该是一件妙事，却引发了舆论。 会员们的不买账在于，山姆继好丽友、卫龙、溜溜梅之后，再度与会员制坚持的稀缺背向而行。但另一边，与以往不同的是，社交媒体上有部分支持的声 量涌现：山姆的同款产品比在薛记买到的便宜，"这个还挺好吃的，别给骂下架了。" 这样两极化的表现，源于薛记炒货也有着鲜明的标签——536元/kg的手剥松子、278元/kg的冻干草莓、196元/kg的腰果，曾被网友戏称为"薛记珠宝"和"薛 记金铺"。 2022年时，已经诞生20年的薛记炒货被资本看上，拿下6亿元A轮融资，并在当时计划在五年内迅速扩大规模至4000家门店。 三年过去，主打高端的炒货既让消费者甘愿排长队抢购，也在新的消费浪潮中因价格坚挺陷入争议。 从炒货小摊，到千店连锁 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 一、市场表现 二、重要公告 1、【百润股份】关于百润转债回售结果的公告。百润转债"回售期已于2025年11月25日收盘后结束，根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券回售付款通知》，"百润转债 1、11月26日食品饮料板块涨幅为0.2%，跑输沪深300指数约0.4pct，在申万31个子行业中排名第10。 图表1：食品饮料板块涨幅为0.2%，排名第10 资料来源：Wind、开源证券研究所 2、食品饮料板块中，零食（+0.8%）、软饮料（0.7%）、预加工食品（0.4%）表现相对靠前。欢乐家、海欣食品、有友食品涨幅领先。 图表2：零食、软饮料、预加工食品表现较好 资料来源：Wind、开源证券研究所 2、【盐津铺子】关于部分限制性股票回购注销完成的公告。公司本次回购注销限制性股票的激励对象共5名，回购注销的限制性股票数量合计为70,000股，注销股份占注销前总股本2.72亿股的 图表3：当日涨跌前5股票 3、【糖酒快讯】11月25日消息，摘要酒丙午马年生肖酒即将上线金沙酒业官方商城。据介绍，该新品1500ml/瓶，承大曲酱香回沙 ...

Core Insights - The food and beverage index in early November showed a recovery, outperforming the broader market due to a shift in market style and a positive CPI growth rate [1][3] - The pre-processed food, baked goods, and dairy products sectors experienced the highest gains [1][3] - The konjac snack industry is expected to be highly prosperous in 2025, with a focus on the sustainability of this trend in 2026 [1] Group 1: Konjac Snack Industry - The konjac snack industry is projected to have strong growth in 2025, with companies like Salted Fish (002847) and Wei Long achieving significant revenue and stock price increases compared to the overall snack market [1] - The growth of konjac snacks is supported by health and taste trends, with potential for increased market penetration and innovation in "konjac+" products to attract new customers and boost repeat purchases [1] - The competitive landscape is favorable for leading companies, which are expected to maintain or increase market share through product innovation and supply chain capabilities [1] Group 2: Alcohol Industry Pricing - As of mid-November, the wholesale prices of Moutai have stabilized, with slight increases compared to the end of October, but still lower than the same period last year [2] - The prices of packaging materials have shown a mixed trend, with glass and PET prices decreasing, while aluminum and cardboard prices have increased [2] - Raw material prices for sugar, flour, palm oil, pork, and sunflower seeds have decreased year-on-year, while quail eggs and soybean prices have increased [2] Group 3: Food and Beverage Sector Performance - From November 1 to November 17, the food and beverage sector rose by 2.6%, matching the excess return of the overall A-share index [3] - Nine out of ten sub-sectors within the food and beverage industry reported positive returns, with pre-processed foods, baked goods, and dairy products leading the gains at 9.4%, 7.6%, and 4.5% respectively [3]

日前，有网友在社交平台发帖称，在入职三只松鼠（300783.SZ）后会失去本名，员工会将自己的名字改 为"鼠某某"。该帖子发布后，引发广泛关注。三只松鼠回应，公司确实有以"鼠"字作为名字前缀的文 化，感觉更亲切、可爱，此举并没有强制规定。 从"松鼠"到"鼠"可能带来消费者认知错乱 每经记者观察到，三只松鼠曾因消费者退货时收件人显示为"退货鼠"引发争议，被质疑存在不尊重消费 者的情况。对此，上述员工表示，在推行这类极具特色的企业文化时，三只松鼠并未主动对外进行预防 性解释或宣传："我们认为这本质上属于内部文化建设的范畴，许多企业也都有类似实践。当时在对外沟 通中，我们首先对文化背景做了必要说明，公众在了解初衷后普遍表示理解和认可。" 关于推行"鼠"字花名的主要原因，三只松鼠董事会办公室工作人员接受《每日经济新闻》记者（以下简 称每经记者）采访时表示："入职时每位同事都会取一个以'鼠'字开头的署名，象征着大家同属一个大家 庭。在这样的氛围中，每位成员都能充分发挥潜能、贡献力量，这也体现了团队的凝聚力。" 记者注意到，除了三只松鼠，互联网企业起花名也是常见现象。国家工信部品牌培育专家，华南理工大 学工商管理学院市场 ...

Core Viewpoint - The report from Guotou Securities emphasizes the importance of consumption in economic growth, predicting a stabilization in the consumption fundamentals in 2026, which presents a significant opportunity for investment in the food and beverage industry [1] Group 1: Alcohol Industry - The liquor sector is at a cyclical bottom, with low expectations, low holdings, and low valuations, suggesting potential for left-side layout opportunities [2] - The rapid clearing of financial reports in the past two quarters indicates a resolution of supply-demand conflicts, with a gradual recovery in household consumption expected [2] - The white liquor business model remains strong, and with a potential economic recovery, valuations are likely to rebound quickly [2] Group 2: Beer Industry - The beer sector is expected to maintain a structural market in 2026, with investment opportunities in companies with strong single-product growth logic and those benefiting from competitor adjustments [3] - Overall profitability in the beer sector is on an upward trend, driven by the expansion of products priced between 8-10 yuan and improved efficiency from lean management [3] Group 3: Dairy Industry - The dairy sector is positioned for a turnaround in the raw milk cycle in 2026, with a focus on the profitability elasticity of the dairy supply chain [4] - Demand for dairy products has shown differentiation, with low-temperature fresh milk and cheese experiencing healthy growth, while room temperature liquid milk has been a drag [4] - The average milk price in major production areas is expected to recover above the average cost of production in 2026, making it an opportune time to invest in the dairy supply chain [4] Group 4: Soft Drink Industry - The soft drink sector has seen significant performance differentiation, with companies in strong growth categories leading the industry [5] - In 2026, there is a focus on functional beverages and the competitive landscape of packaged water, with an emphasis on companies introducing new products [5] - The demand for low-sugar functional beverages is anticipated to grow, particularly among white-collar workers seeking fatigue-relief options [5] Group 5: Snack Industry - The snack sector is benefiting from strong new channel drivers, with expectations of improved gross and net profit margins due to scale effects [6] - The konjac product category is maintaining high market interest, with significant growth potential in China [6] - Investment recommendations include focusing on companies with strong performance during the adjustment period and those with leading products in the snack sector [6]