曾刚（上海金融与发展实验室首席专家、主任） 近日，中国人民银行行长潘功胜在金融街论坛年会上宣布，人民银行将综合平衡维护金融市场稳定运行 和防范金融市场道德风险，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排，引发市场的广泛关 注。这一政策信号的释放，标志着中国金融安全网建设进入了新的阶段。在全球金融体系日益复杂、非 银金融机构规模持续扩大的背景下，这一机制安排的探索不仅是对现实挑战的回应，更是对金融稳定框 架的前瞻性完善。 非银机构流动性风险的现实紧迫性 近年来，非银行金融机构在中国金融体系中的地位愈发重要。证券公司、基金管理公司、信托公司、保 险资产管理公司等机构，不仅管理着数十万亿元的资产规模，更深度参与到债券市场、股票市场、衍生 品市场等各类金融市场的交易之中。这些机构的业务模式往往涉及期限转换、信用转换和流动性转换， 使其天然面临着流动性风险。 从国际经验来看，非银机构的流动性危机往往具有突发性和传染性。2008年全球金融危机中，雷曼兄弟 的倒闭就是一个典型案例。作为一家投资银行，雷曼兄弟并非传统意义上的商业银行，却因其在金融体 系中的关键地位，其破产引发了全球金融市场的剧烈震荡。2020年3月，新冠 ...

近日，中国人民银行行长潘功胜在金融街论坛年会上宣布，人民银行将综合平衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险，探索在 特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排，引发市场的广泛关注。这一政策信号的释放，标志着中国金融安全网建设进入了新的阶 段。在全球金融体系日益复杂、非银金融机构规模持续扩大的背景下，这一机制安排的探索不仅是对现实挑战的回应，更是对金融稳定框 架的前瞻性完善。非银机构流动性风险的现实紧迫性 从国际实践来看，主要经济体对非银机构流动性支持的态度经历了演变过程。传统上，中央银行的最后贷款人功能仅限于商业银行，因为 银行承担着支付结算职能，其稳定性直接关系到整个金融体系的运转。但2008年金融危机后，各国央行逐步认识到，在现代金融体系中， 非银机构同样具有系统重要性，其流动性问题同样可能引发系统性风险。美联储在危机期间创设的多项紧急工具，如一级交易商信贷便利 曾刚(上海金融与发展实验室首席专家、主任) (PDCF)、定期资产支持证券贷款便利(TALF)等，都是针对非银机构的流动性支持机制。这些工具的共同特点是，它们不是常设机制，而 是在特定压力情景下启动，使用后逐步退出，避免了长期依赖。非银流动性 ...