2026 年 03 月 04 日 金 融 工 程 科创策略、情绪价量策略收益显著，3 月推荐电 子机械股——策略化选股月报（2026/03） 投资要点： 多策略选股策略 金 融 工 程 定 策略在 2026 年 3 月对子策略的权重配置在价值股策略权重占比最 高，约 45.35%，在成长股选股策略上的权重占比最小，约 7.63%。2026 年 2 月多策略选股策略绝对收益 1.25%，多策略选股策略相对中证全 指超额收益-0.96%。 极致风格高 BETA 选股策略 期 报 告 策略在大盘价值策略权重占比最高，为 50.00%，在小盘成长策略 上的权重占比最小，为 14.48%，在小盘价值策略上的权重占比为 0。2 月极致风格高 Beta 策略绝对收益-0.44%，极致风格高 Beta 策略相对中 证全指超额收益-2.61%。 2026 年 2 月，"红利+"优选股票策略绝对收益 0.90%，相对中证 全指指数超额收益-1.30%，相对红利收益指数超额收益-2.04%。策略 持仓合计选入 30 支股票，平均市值 1619.34 亿元，主要分布在银行和 商贸零售，权重占比为 60.00%。 均线趋势策略 202 ...

ETF资金流向视角下的行业轮动配置 证券研究报告|金融工程专题 2026年3月4日 证券分析师： 李杨 执业证书编号：S0210524100005 何佳玮 执业证书编号：S0210524100009 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 2 华福证券 华福证券 ➢ 股票ETF持仓特征及价格传导的逻辑梳理：2018年至2023年受到ETF持有人散户化特征加强的影响，当A股市场上涨时 ETF出现赎回，当市场整体呈现小市值、低估值、高分红、低波动的特征时期，股票ETF份额增长更快；当市场整体呈现 高动量、高波动、高质量、大市值的特征时期，股票ETF份额增长减缓。 ➢ 持仓程度及边际变动分组收益受A股市场风格强弱影响：由于持仓行业的权重受基准指数的成分股权重影响，而大多数指 数成分股的权重由自由流通市值加权而得，所以截面持仓程度高的行业市值较高，因此大市值占优的阶段中，高配行业收 益更高；2021年下半年至2024年初在A股市场价格下降的背景下，持仓边际下降的行业组合收益贡献持续的超额收益，原 因是股票ETF持仓的股票池在A股市场中估值水平偏高，估值难以进一步提升。 ➢ 持仓跟主动权益的分歧度分 ...

2026 年 03 月 03 日 证券研究报告 | 财富生态周报 ETF 及指数产品网格策略周报 2026/3/3 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：薛婧怡 分析师登记编码：S0890525070001 电话：021-20321092 邮箱：xuejingyi@cnhbstock.com 021-20515355 1、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2026/2/25》2026-02-25 2、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2026/2/10》2026-02-10 3、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2026/2/3》2026-02-03 4、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2026/1/27》2026-01-27 5、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2026/1/20》2026-01-20 华宝证券 1/8 财富生态周报 投资要点 ...

劳拉·瓦尔德拉玛和理查德·瓦加席 欧洲银行业系统中的风险传染 非银行金融（NBFIs）的放大效应与市场风险 WP/26/33WP/26/33 国际货币基金组织工作论文 描述作者（们）正在进行 的研究，并已发表以引发评论和促进辩论。 国际货币基金组织工作论文中表述的观点是作者的观点 ，并不一定代表国际货币基金组织、其执行董事会或基 金管理层的观点。 2026 二月 份 WP/26/33WP/26/33 © 2026 国际货币基金组织 国际货币基金组织工作论文 欧洲部门 欧洲银行系统风险传播：非银行金融机构和市场风险的放大效应 （*由劳拉·瓦尔德拉玛和理查德·瓦格希泽准备） 授权由Malhar Nabar分发，2026年2月 F工作论文 IM 描述作者（们）正在进行的研究，并已发表以引发评论和促进辩论。 国际货币基金组织工作论文中 表述的观点是作者的观点，不一定代表国际货币基金组织、其执行董事会或基金管理层的观点。 摘要： 网络分析以检验非银行金融机构的影响 本文研究了非银行金融机构（NBFIs）和金融市场压力对银行间网络传染 风险的影响。利用基于网络的模拟分析欧元区银行的监管数据，我们发现银行强劲的资本和流动性 ...

证券研究报告|金融工程动态报告 金融工程 2026年03月02日 长期继续看多黄金，短期关注原油和铜 ——另类投资策略周度跟踪 证券分析师： 王程畅 执业证书编号：S0210526020002 李杨 执业证书编号：S0210524100005 华福证券 摘要 2 华福证券 华福证券 ➢ 核心观点：A股情绪指数抬升，港股情绪指数下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降，对A股的择时 仓位为看多，对港股的择时仓位为中性。当前机构关注基础化工和汽车行业，非银行金融行业的机构关注度从高位下降 。最近一周"煤炭"、"电力及公用事业"、"银行"、"非银行金融"和"传媒"行业的机构关注度在提升。当前石 油石化、有色金属、钢铁、基础化工和建材行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率）。 2026年03月看好传媒、电子、汽车和农林牧渔的相对收益。黄金和白银的VIX高位下降，铜和原油的VIX高位震荡。美 国实际利率下行、市场波动增加、地缘政治风险抬升、黄金需求增加，中长期依然看多黄金。 ➢ A股和港股投资者情绪跟踪：A股方面，"A股情绪指数_等权"抬升，上证50、沪深300、中证500和 ...

Market Financial Solutions Ltd．（MFS）在伦敦加速走向破产，场景虽新，剧情却似曾相识。 与美国汽车贷款机构Tricolor Holdings类似，MFS是一家非银行金融公司，寻求填补大型银行忽视或回 避的融资空白，同时依赖华尔街大型机构的资金来开展业务。与汽车零部件供应商First Brands Group相 同的是，银行因为有形抵押品而对提供贷款感到安心，但最终该机构被指重复质押，动摇了这种信心。 就连故事中的一些"人物"也相同：桑坦德银行和杰富瑞—— 两家机构最近几个月都在First Brands事件 中受创 —— 如今又不得不再次忙于从一家陷入困境的公司中尽可能收回资金。这一次，与它们一起面 对的还包括Apollo Global Management Inc．旗下Atlas SP Partners、巴克莱、富国银行和Castlelake LP 等。 资产抵押融资基金Dumar Capital Partners创始人Nicole Byrns表示："过去六个月市场一直在讨论如何防 范欺诈，工作组也成立了，新的反欺诈产品也推出了。但这件事说明，识别欺诈的能力可能仍存在薄弱 环节 ...

金融工程 | 证券研究报告 — 周报 2026 年 2 月 27 日 中银量化多策略行业轮动 周报 – 20260226 当前（2026 年 2 月 26 日）中银多策略行业配置系统仓位：基础化工 （22.8%）、通信（10.2%）、家电（10.1%）、医药（7.5%）、建材 （7.2%）、轻工制造（7.2%）、电子（4.4%）、计算机（4.1%）、电力 设备及新能源（3.7%）、非银行金融（3.7%）、综合（3.6%）、消费者 服务（3.4%）、煤炭（3.1%）、石油石化（3.0%）、建筑（3.0%）、银 行（2.8%）。 S1 行业盈利景气度追踪策略（周度）较基准超额收益为 3.3% S2 隐含情绪动量策略（周度）超额收益为 4.3% S3 宏观风格行业轮动策略（月度）超额收益为 2.2% S4 中长期困境反转策略（月度）超额收益为 0.0% S5 传统多因子打分策略（季度）超额收益为-1.6% 相关研究报告 《中银证券量化行业轮动系列（七）：如何把 握市场"未证伪情绪"构建行业动量策略》 20220917 《中银证券量化行业轮动系列（八）："估值泡 沫保护"的高景气行业轮动策略》20221018 《中银 ...

证券研究报告|专题报告 金融工程 2026年2月24日 基于胜率与盈亏比的行业博弈策略 —— 概率驱动的行业轮动决策框架 证券分析师： 李杨 执业证书编号： S0210524100005 熊晓湛 执业证书编号： S0210524100006 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 ➢ 概率思维 —将行业指数作为可重复博弈对象 我们将行业指数视为可重复参与的博弈对象，而非一次性的行情判断，以胜率 × 盈亏结构刻画行业在长期维度上的博弈价值。 在筛选阶段引入综合盈亏指标，对行业在不同市场环境中的成功概率与回报结构进行系统评估，优选具备正期望、能够穿越周期 的成功行业。 ➢ 逆周期筛选—选取历史上有成功经验的行业 在行业筛选过程中，不是仅依赖当期强弱做单期判断，而是对弱势行业引入历史排名记忆机制（参考其最近一次进入强势阶段时 的综合表现），并与当前强势行业统一比较。 该机制有助于在轮动与风格切换期间保留具备反转潜力的行业。 ➢ 应用凯利公式—进一步优化权重分配方案 Kelly 权重解决的是"在同一批入选行业中，资金该如何分配"。 在不改变行业筛选结果的前提下，基于各行业的胜率与盈亏结构进行差异化 ...

Market Overview - The market is experiencing a defensive adjustment ahead of the holiday, with increased capital speculation, indicating preparation for new capital inflows post-holiday [2][11][13] - Major indices closed lower, with the Shanghai Composite Index down 1.26% at 4082.07 points, and the ChiNext Index down 1.57% at 3275.96 points, reflecting a general downward trend [4] Sector Performance - Resource and technology stocks led the decline, with significant drops in sectors such as non-ferrous metals, construction materials, and oil and petrochemicals, all falling over 3% [5][8] - Conversely, sectors like aerospace equipment and film and animation showed positive performance, indicating sector-specific resilience [5] Trading Volume and Market Sentiment - Trading volume decreased significantly, with a total daily turnover of 161.9 billion yuan, marking a drop below 2 trillion yuan across the three major markets [4][7] - The market sentiment is cautious, with a notable retreat of leveraged funds as investors seek to avoid risks associated with the long holiday [12][13] Investment Recommendations - Analysts suggest focusing on technology growth sectors, particularly AI and power equipment, which are expected to benefit from global capital expenditure expansion and domestic infrastructure investments [16][17] - There is a recommendation to adopt a balanced investment strategy, combining offensive positions in technology with defensive assets like high-dividend stocks to mitigate volatility [17]

Investment Rating - The report does not explicitly state an overall investment rating for the industry but provides insights into sector allocations and performance metrics. Core Insights - The current allocation in the multi-strategy industry configuration system includes: Basic Chemicals (22.4%), Home Appliances (10.1%), Telecommunications (10.0%), Pharmaceuticals (7.7%), and others [1]. - The best-performing sectors this week were Non-ferrous Metals (6.2%), Oil & Petrochemicals (5.1%), and Basic Chemicals (4.7%), while the worst were Food & Beverage (-4.1%), Retail (-3.1%), and Agriculture (-1.9%) [3][10]. - The composite strategy achieved a cumulative return of 2.6% this week, outperforming the benchmark by 1.3% [3]. Summary by Sections Recent Industry Performance Review - The average weekly return for the 30 sectors was 1.3%, with a monthly average return of 1.2% [10]. - The top three sectors for the week were Non-ferrous Metals (6.2%), Oil & Petrochemicals (5.1%), and Basic Chemicals (4.7%) [11]. Industry Valuation Risk Warning - Current valuation alerts indicate that sectors such as Retail, Computers, Non-ferrous Metals, Defense, Oil & Petrochemicals, Electronics, Media, Machinery, Coal, and Textiles have PB ratios above the 95th percentile of their historical range, signaling potential overvaluation [13][14]. Top Performing Strategies and Recent Performance - The S1 strategy focusing on industry profitability tracking has the highest weight at 21.4%, while the S3 macro style rotation strategy has the lowest at 18.0% [3]. - The top three sectors based on the S1 strategy are Telecommunications, Basic Chemicals, and Home Appliances [16]. Composite Strategy and Performance Review - The composite strategy has significantly increased its positions in consumer and mid-cycle sectors while reducing exposure to TMT and upstream cyclical sectors [3]. Macro Style Rotation Strategy - The top six sectors favored by current macro indicators are Banking, Telecommunications, Oil & Petrochemicals, Construction, Home Appliances, and Coal [24]. Long-term Reversal Strategy - The recommended sectors for the long-term reversal strategy include Comprehensive, Pharmaceuticals, Basic Chemicals, Electric Equipment & New Energy, and Consumer Services [28].