证券研究报告 2026 年 03 月 01 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业周报 人民币跨境同业融资新规发布 | 1. | 《业绩底部修复，配置价值提 | | --- | --- | | 升》 | 2025.09.05 | | 2. | 《2026年银行业策略：高股息 | | | 为盾，静待价值修复》 | | | 2025.12.31 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 相对收益 -0.2 -14.1 -19.3 绝对收益 -0.1 -9.8 -0.6 分析师：郭怡萍 证书编号：S0500523080002 Tel：(8621) 50295327 Email：guoyp@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中 银行负债成本下行巩固息差稳定预期，化债等政策支持之下资产质量有望 持续巩固，从而保持经营业绩相对稳健。经过年初以来的调整，当前银行 股高股息配置价值显著，在市场风格均衡化调整情形下，银行股有望实现 估值修复。建议关注资产投放稳健的国有大行，以及经营弹性较强的股份 行和区域行，推荐工商银行、中国银行、中信银行、江苏银行、沪农商行、 渝农商行、苏州银行、常熟银行等。维持行业"增 ...

来源：人民日报海外版 作者：徐佩玉 为提升资本项目开放水平，发展人民币离岸市场，完善跨境资本流动宏观审慎管理，中国人民银行2月 26日发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》(以下简称《通知》)，支持 境内银行业金融机构与境外机构规范开展人民币跨境同业融资业务。《通知》自发布之日起实施。 中国人民银行有关负责人介绍说，人民币跨境同业融资包括账户融资、债券回购等各种境内银行业金融 机构(以下简称境内银行)向境外机构融入、融出人民币资金的业务，是境内银行向离岸市场提供人民币 流动性、促进人民币跨境使用的重要渠道。为支持和规范银行开展人民币跨境同业融资业务，更好服务 实体经济，引导银行树立风险中性的理念，中国人民银行在广泛征求和吸纳各方意见的基础上，制定了 《通知》。 新规覆盖哪些业务？《通知》明确，按照"实质重于形式"的原则，将境内银行与境外机构之间存在实质 债权债务关系的人民币资金融通业务纳入《通知》覆盖范围，能涵盖人民币跨境同业融资现有各类业 务，未来推出相同性质业务也适用本通知。 新规支持境内银行顺应市场需求、依法合规开展业务。《通知》指出，展业银行应具备较强的国际结算 业务能力，建立 ...

南华人民币汇率热点 —— 解读央行下调远期售汇外汇风险准备金率至零 周骥 （投资咨询证号：Z0017101） 联系邮件：zhouji@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年2月27日 正文 一、政策核心与即时市场反应 1.1 政策公告要点 （1）调整内容：2026年3月2日起，远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0 2026年2月27日，中国人民银行正式发布《关于调整远期售汇业务外汇风险准备金率的通知》，宣布自 2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。这是外汇风险准备金率自2015年创 设以来的第六次调整，也是第三次将该比率下调至0%。与前两次下调（2017年9月、2020年10月）相比， 本次调整的背景具有对称性——均发生在人民币呈现较强升值压力的时期。 2026年以来，人民币对美元汇率保持稳中有升走势，春节后升值节奏有所加快，在岸及离岸人民币接连 突破关键整数关口，创下2023年二季度以来的阶段性新高。 （2）官方表述：促进外汇市场发展，支持企业管理汇率风险 央行在政策公告中明确阐述了此次调整的双重目标："为促进外汇市场发展， ...

（二）国际要闻 【美联储理事米兰：重申2026年需降息100个基点，警告过度监管扭曲信贷结构】2月26日，美联储理事斯蒂芬·米兰重 申，尽管劳动力市场有所改善，他仍预计2026年需降息整整100个基点，并倾向于尽早行动。米兰指出，当前货币政策 框架面临的结构性挑战之一是银行监管过度。他认为，过高的合规成本抑制了银行的信贷创造能力，导致信贷活动从传 统银行体系向非银行机构转移。他虽承认私人信贷市场的扩张可能伴生一定过度行为，但表示目前尚未观察到足以引发 宏观层面担忧的系统性风险。与此同时，尽管近期就业数据表现稳健，米兰对劳动力市场前景仍持谨慎态度，认为现阶 段做出全面乐观的判断尚为时过早。这一立场进一步强化了其"尽早降息以对冲潜在风险"的政策倾向。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格下跌，MYMEX天然气期货价格继续下跌】2月26日，WTI 4月原油期货收跌0.32%，报65.21美元/ 桶；布伦特4月原油期货收跌0.14%，报70.75美元/桶；现货黄金涨0.41%，报5186.18美元/盎司；NYMEX天然气期货价 格收跌1.84%至2.836美元/盎司。 二、资金面 【内容摘要】2月26日，税期接近尾声， ...

中国人民银行有关负责人表示，《通知》实施后人民币跨境同业融资管理的规则性、透明度将明显 提升，有利于离岸人民币流动性供给的畅通和稳定。《通知》的管理逻辑同此前出台的境外贷款、境外 放款等措施一脉相承，是对全口径跨境融资宏观审慎管理的有效补充。在一个总的净融出余额上限内， 银行可灵活调整各项业务结构，较以往每项业务分别设置上限的管理模式更加系统、科学。《通知》提 倡"有多大能力做多大业务"，有助于银行形成风险中性的理念。宏观审慎管理相关参数设定充分考虑了 市场需求与银行经营情况，有利于银行合理开展人民币跨境同业融资业务。 (责任编辑：蔡情) 二是引入逆周期调节机制。明确将境内银行人民币跨境同业融资净融出余额与其资本水平、资金实 力相挂钩，通过跨境业务调节参数、宏观审慎调节参数进行调节。参数初始值的设置统筹兼顾了业务发 展和风险防范的需要。中国人民银行将综合考虑人民币离岸市场发展、跨境资本流动形势以及银行展业 情况等因素，适时调整参数。 三是支持境内银行顺应市场需求、依法合规开展业务。《通知》明确展业银行应具备较强的国际结 算业务能力，建立健全风险管理和内控机制，由银行总行或外国银行境内分行（境内管理行）归口管 ...

2月26日，中国人民银行发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》（下称 《通知》），支持境内银行业金融机构与境外机构规范开展人民币跨境同业融资业务。央行称，将稳步 推进《通知》实施，发挥跨境同业融资业务服务实体经济、促进人民币离岸市场健康发展的积极作用。 在支持境内银行依法合规开展业务方面，《通知》明确，展业银行应具备较强的国际结算业务能力，建 立健全风险管理和内控机制，由银行总行或外国银行境内分行（境内管理行）归口管理。 "《通知》允许境内银行在净融出上限内，灵活摆布各项业务结构，自主开展各类人民币跨境同业融 资，这一规定减少了银行展业顾虑，客观上提升了业务开展空间，有利于增强银行拓展业务的积极性。 更重要的是，银行自主性的提升，有利于为境外提供更为稳定的人民币流动性，从而更好促进离岸市场 人民币供求平衡。"业内专家表示。 央行有关负责人称，《通知》实施后，人民币跨境同业融资管理的规则性、透明度将明显提升，有利于 离岸人民币流动性供给的畅通和稳定。《通知》的管理逻辑同此前出台的境外贷款、境外放款等措施一 脉相承，是对全口径跨境融资宏观审慎管理的有效补充。 "《通知》实现了对各类业务的全 ...

重要新闻提示 6. 中国人民银行2月13日消息，为构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，强化系统重要性金融机构监管， 根据《系统重要性银行评估办法》，近期中国人民银行、国家金融监督管理总局开展了2025年度我国系 统重要性银行评估，认定21家国内系统重要性银行，其中国有商业银行6家，股份制商业银行10家，城 市商业银行5家。 按系统重要性得分从低到高分为五组：第一组11家，包括中国民生银行、中国光大银行、平安银行、华 夏银行、宁波银行、江苏银行、北京银行、南京银行、广发银行、浙商银行、上海银行；第二组4家， 包括兴业银行、中信银行、浦发银行、中国邮政储蓄银行；第三组2家，包括交通银行、招商银行；第 四组4家，包括中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行；第五组暂无银行进入。 央行：1月末，社会融资规模同比增长8.2%，广义货币供应量（M2）同比增长9.0% 恒生指数成分股调整，宁德时代、洛阳钼业、老铺黄金被纳入 证监会对天风证券作出行政处罚及市场禁入事先告知 财经新闻 1. 中国人民银行2月13日发布2026年1月金融统计数据报告。数据显示，1月末，社会融资规模同比增长 8.2%，广义货币供应量（M2）同 ...

第四季度报告作为年度收官和"十五五"开局前瞻，对国内外经济形势的分析更为全面，西南证券首席经 济学家叶凡认为，应积极主动把握以下几点内容：一是确认全年GDP增长5%等主要目标顺利实现，"十 四五"圆满收官。金融数据表明，适度宽松的货币政策有效支持了实体经济，融资成本低位下行，信贷 结构持续优化。这为下一阶段政策延续提供了实证基础，也坚定了政策定力。二是明确"继续实施好适 度宽松的货币政策"，确保社会融资条件"相对宽松"，使金融总量增长与经济增长、物价预期目标"相匹 配"。这传递了政策连续性和稳定性的明确信号，旨在稳定市场预期。三是将"扎实做好金融'五篇大文 章'"置于突出位置。不仅回顾了科技、绿色、普惠、养老、数字金融等领域贷款的快速增长，更通过专 栏和具体工具描述，揭示了政策重心从总量宽松向结构优化深化的路径。特别是通过再贷款、风险分担 工具与财政贴息、担保的协同，直接激励和引导金融资源流向科技创新、中小微企业、服务消费等扩大 内需和高质量发展的关键领域。四是强调深化利率市场化改革，引导融资成本"低位运行"。重申有管理 的浮动汇率制度，强调"风险中性"和"基本稳定"。宏观审慎与金融稳定委员会的设立、对重点领 ...

Core Viewpoint - The report highlights the ongoing decline in loan interest rates, with the central bank projecting a decrease to 3.15% by the end of 2025, supported by various monetary policy tools [2] Group 1: Loan Interest Rates and Monetary Policy - Loan interest rates are expected to decrease, with general loan rates falling by 12 basis points to 3.55% and mortgage rates remaining stable at 3.06% [2] - The central bank's actions, including reserve requirement ratio cuts and interest rate reductions, are aimed at enhancing liquidity, with excess reserve ratios projected to rise to 1.5% by the end of 2025 [2] Group 2: Coordination of Monetary and Fiscal Policies - The report discusses the shift from a proactive monetary policy to a synchronized approach with fiscal policy, emphasizing three modes of collaboration: supporting government bond issuance, coordinating credit supply and demand, and sharing risk costs [5] - The government is expected to remain the main driver of leverage in 2026, with limited room for significant policy rate reductions [5] Group 3: Observations on Liquidity and Financial Structure - The central bank suggests merging asset management products with bank deposits to better assess liquidity, indicating that changes in deposit structures do not significantly affect overall liquidity [6] - The report aims to correct market misinterpretations regarding deposit fluctuations, thereby minimizing their impact on bond market trends [6] Group 4: Economic Outlook and Policy Consistency - Concerns about the economic situation persist, with challenges such as weak domestic demand and external trade barriers highlighted [9] - The focus of monetary policy will be on expanding domestic demand and optimizing supply, with an emphasis on structural credit support and green finance [9]

2025年适度宽松的货币政策效果逐步显现。金融总量保持较快增长，年末社会融资规模存量、广义货币 供应量（M2）同比分别增长8.3%和8.5%，明显高于名义GDP增速。人民币贷款还原地方化债影响后增 长7%左右，信贷支持力度持续较强。社会综合融资成本进一步下行，12月新发放企业贷款利率、个人 住房贷款利率均在3.1%左右。信贷结构持续优化，年末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷 款、数字经济产业贷款分别同比增长11.5%、20.2%、10.9%、50.5%、14.1%，均保持两位数增长，持续 高于全部贷款增速。人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定，2025年末，人民币对美元汇率收盘价为 6.9890元，较2024年末升值4.4%，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数为97.99，较2024年末 贬值3.4%。 当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化， 通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效， 但仍存在供强需弱等挑战。同时，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和 基本趋势没有变，要 ...