轻工行业2026年投资策略 掘金情绪消费，重估周期价值 西南证券研究院 轻工研究团队 2026年1月 核 心 观 点 1 2025年板块复盘：回顾2025年，在业绩表现相对平淡的背景下，轻工板块中传统顺周期和传统制造公司的估值 依然受到压制。而包装印刷等板块受益于提价落地（金属包装）和跨界转型等因素，股价表现较好。出口板块在 关税政策扰动下出现一定程度分化，其中多产能布局均衡、需求韧性强、受关税影响小的标的表现较好。个护板 块在上半年有超额收益，下半年受电商渠道竞争加剧的影响，进入估值消化期，但国货品牌受益于产品结构优化 和渠道扩张，中长期成长逻辑有望持续兑现。 2026年选股思路：一方面关注低估顺周期资产在大宗周期变化下估值修复，逐步兑现配置价值；另一方面不断 平衡新消费及出口板块的估值与成长性匹配度，优选成长匹配度高或估值低位、安全性高的标的。推荐四条主线 ：1）逐步重视低估值的顺周期标的。以造纸为代表的大宗周期板块，在"反内卷"与传统旺季驱动下逐步开始 提价，且当前渠道库存处于历史低位，提价持续性值得期待，吨净利有望修复，板块呈现底部反转的机会。 2） 需求韧性强、制造能力突出的出口标的配置价值仍较高。 ...