成本支撑与弱需求预期博弈，聚酯弱驱动延续 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 一、日度市场总结 1. PTA&PX 07月08日，PX 主力合约收6696.0元/吨，较前一交易日收涨0.18%，基差为 29.0元/吨。PTA 主力合约收4710.0元/吨，与前一交易日持平，基差为 90.0元/吨。 成本端，07月08日，布油主力合约收盘69.6美元/桶。WTI收67.92美元/ 桶。需求端，07月08日，轻纺城成交总量为537.0万米，15 日平均成交为 644.2万米。 PX：威联化学100万吨装置于6月26日检修，预计检修40天左右，供应量小 幅缩减。韩国Lotte化学2号50万吨装置6月中旬重启，韩华化学2号装置计 划8月中旬检修2个月。国际原油价格处于低位存在反弹预期，PX供需紧平 衡。 PTA：成本端受PX上涨预期支撑，东营威联2520万吨产能6月28日开始检 修，逸盛新材料360万吨装置6月30日提付运行，逸盛海南210万吨装置7月1 日降负运行。 ...

一、美元帝国的裂缝与市场的集体误判 看着美元指数那张触目惊心的走势图，我突然想起索罗斯那句名言："世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。"2025年上半年的美元暴跌，表面是47年 未遇的危机，实则暗藏着一场精彩的预期博弈。作为深耕量化领域的老兵，我亲历过太多次"众人皆醉我独醒"的时刻——当财经头条都在渲染美国经济衰退 时，我的数据库里却闪烁着截然不同的信号。 二、预期差的炼金术 记得2018年毛衣占时，我的导师说过："市场永远在交易'你以为的你以为'。"这次美元暴跌中，普通投资者看到的是进出口数据萎缩（图2），而我关注的却 是华尔街对冲基金正在悄悄增持的科技股期权。这就像玩德州扑克，高手从不在意桌面上的明牌，他们计算的是对手筹码堆的倾斜角度。 五、美联储换帅前的数据预判 眼下市场对美联储主席人选的猜测，让我想起2022年英国首相更迭时的英镑走势。当时主流观点认为政治动荡利空货币，但量化模型显示做空动能已呈衰竭 态。这次同样如此——无论特朗普提名谁，关键要看期权市场隐含波动率的变化曲线。 三、大数据下的资金博弈真相 去年操作过的一只半导体个股堪称经典案例。当媒体都在报道行业库存危机时，量化系统却捕捉到机构"震 ...

国债期货日报 | 2025-07-03 政策预期博弈下，国债期货全线收涨 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联动调控路径。 2）通 ...

国债期货周报 | 2025-06-22 政策预期博弈下，国债期货震荡偏强 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联动调控路径。6月20 ...

MEXC杠杆交易所：高杠杆背后的风控艺术 作为全球领先的杠杆交易平台，MEXC杠杆交易所以最高125倍杠杆闻名，但其真正核心竞争力在于三 层风控体系：动态保证金机制：根据市场波动自动调整保证金比例，避免极端行情下的强制平仓。多空 双向对冲：支持同一标的的多空双开，用户可在美联储政策突变时快速转向。利率分级制度：杠杆利率 按持仓时间动态调整，长线投资者成本降低30%。 美联储理事克里斯托弗•沃勒（Christopher Waller）的一席讲话震动全球金融市场。他直言，2025年下半 年美国或将面临"经济增长显著放缓与通胀反扑"的双重夹击，而关税政策正是最大不确定性来源。这一 预警直接指向特朗普时期贸易政策的潜在后遗症：若关税成本持续由企业与消费者分摊，失业率可能攀 升，降息空间将被压缩。在传统金融市场风声鹤唳之际，MEXC杠杆交易所与XBIT去中心化交易所平 台正以创新工具为投资者提供突围路径。 图片来源:币界网 美联储"灰犀牛"逼近：关税成通胀幕后推手 沃勒在讲话中强调，关税驱动的通胀虽不会长期持续，但短期冲击已足够致命。他预测，若贸易政策维 持现状，2025年三季度美国核心PCE通胀率可能突破3.5%，远 ...

上周（5.17-5.24）铁矿石价格先涨后跌，窄幅震荡运行。截至24日，生意社铁矿价格指数为777.56，环 比下行0.88%。 2025年5月26日铁矿石现 货价格表 | 品种 | 品牌/产地 | 价格（元/ | 规格 | 报价类 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 吨） | | 型 | | 铁矿石 | 江阴港 | 713 | 品种:粉矿;产地:印度;品 位:62%;湿吨; | 市场价 | | 784 | 品种:PB粉;产地:澳大利亚;品 | 市场价 | | | | | 位:62%;湿吨; | | | | | 812 | 品种:粗粉;产地:巴西;品 | 市场价 | | | | | 位:63.5%;湿吨; | | | | | 铁矿石 | 曹妃甸港 | 729 | 品种:粉矿;产地:印度;品 位:62%;湿吨; | 市场价 | | 776 | 品种:PB粉;产地:澳大利亚;品 | 市场价 | | | | | 位:62%;湿吨; | | | | | 785 | 品种:粗粉;产地:巴西;品 | 市场价 | | | | | 位:63.5%;湿吨; | | | | | 铁矿石 ...

5月14日，现货黄金一度暴跌逾2%，失守关键关口3200美元/盎司，创4月15日以来的新低。5月15日， 现货黄金价格再度走低，跌破3130美元/盎司。 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼接受《中国经营报》记者采访时表示，随着中美 经贸会谈取得积极进展，全球"关税战"出现暂缓迹象，加之印巴冲突有所缓和，投资者避险情绪下降， 这推动国际市场黄金价格下降。"此外，今年以来黄金价格屡创新高，部分投资者获利离场，金价冲高 回落也是比较自然的一种现象。" 另外，降息预期博弈也是黄金承压的主要因素之一。"美联储推迟降息预期，持有黄金的机会成本上 升，对黄金价格产生了压制。"金鹏期货总经理喻猛国在接受记者采访时表示。 从投资者心理与行为角度看，喻猛国认为，投资者锚定黄金前期3500美元/盎司的高点，在黄金价格回 调时恐慌性抛售行为也加剧了金价跌势；大量黄金散户投资者追涨后遭遇亏损，某些社交媒体"亏麻 了"的情绪扩散等，造成羊群效应后形成非理性的抛售潮；还有部分黄金杠杆投资者（如贷款购金者） 因短期浮亏被迫平仓，也放大了市场波动。" 虽然黄金价格承压，但业界仍看好金价中长期走势，并预计2025年仍有上行空间。 ...