固定收益丨深度报告 [Table_Title] 海外超长债如何定价？ ——"寻锚"超长债系列报告（一） %% %% %% %% research.95579.com 1 research.95579.com 2 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本报告核心观点在于系统构建超长债发行定价的分析框架，系统梳理了海外超长债从历史演进 到理论框架的完整分析体系：首先明确并复盘美日德三国政府发行超长债的历史与动机；继而 从供给角度分析超长债的发行节奏与发行比重，以及需求端的持有结构和各自的配置动机；进 一步地，本文引入伯南克三因子定价模型，将超长债收益率波动归因于预期通货膨胀、预期实 际短端利率及期限溢价等因素；最后，通过复盘近期美日德三国的超长债收益率变化，总结历 史经验规律，力求为投资者理解超长债的定价逻辑、把握配置时机提供更具操作性的分析框架。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马骏 SAC：S0490524080003 SAC：S0490525120004 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 %% %% %% %% 超长债定价：供/需面 ...