招商证券发布研报称，7-8月大众品整体需求相对平淡，调味品等板块受餐饮需求弱复苏拖累。进入9月 看需求随餐饮环比复苏有所改善，双节期间消费、出行相对平稳，餐饮景气度有所提升。白酒双节动销 符合预期，高端酒与宴席场景表现较好于此前预期。零食、饮料仍保持较高景气度，调味品、速冻等板 块实际动销有所改善，啤酒表现平淡，乳制品动销仍承压。继续推荐高景气赛道，同时考虑到餐饮旺季 逐步到来，以及外卖大战、禁酒令等影响逐步消化，建议关注餐饮链板块及公司的业绩逐步改善节奏。 具体跟踪如下 白酒：双节动销符合预期，高端酒与宴席场景表现较好于此前预期。25年中秋国庆节后反馈白酒总体销 售同比下滑约20%，与节前预期基本一致。展望后续，Q4继续关注供给侧收缩信号及需求边际修复速 率。 调味品：9月动销改善，餐饮有所复苏。7-8月受整体需求平淡叠加餐饮弱复苏影响，调味品板块表现较 弱。9月餐饮逐步复苏，实际动销环比改善，进入双节备货阶段库存同比略有提升。中秋国庆期间整体 动销同比去年有所提升，其中餐饮需求复苏对板块有所拉动。 乳制品：液奶需求平淡，双节动销承压。7-8月伊利液奶下滑低个位数。9月预计伊利液奶仍下滑低个位 数。双节渠道 ...