机构：中金公司 研究员：宋志达/孙元祺/李晓豪/刘慧婷 投资亮点 首次覆盖保利置业（00119）给予跑赢行业评级，目标价2.15 港元，对应0.24/0.24 倍2025/2026 年P/B 和 28%上行空间。公司是保利集团下属重要的地产开发平台，本轮下行周期中经营表现稳健；结合公司低 估值现状，我们给予跑赢行业评级。理由如下： 低估值是先决条件，公司基本面未能公允定价。公司此前受"同业竞争"与阶段性治理不确定性影响，股 价曾长期承压。 风险 随着前述问题解决，公司经营和资产质量在行业下行过程中持续改善。我们基于NAV 模型和行业可比 公司，判断合理估值区间在0.35-0.45x P/B。 基本面超预期下行，公司拿地销售不及预期；治理提升与架构调整不及预期；港股市场风偏超预期下 行，流动性改善不及预期。 潜在催化剂：2025 年四季度销售、拿地等经营表现超出市场预期。 盈利预测与估值 我们预计公司2025~2026 年EPS 分别为0.04 元、0.04 元。公司当前交易于0.17/0.17 倍P/B 和63%的NAV 折让，我们给予公司跑赢行业评级，目标价2.15 港元/股，对应28%的上行空间，对应52 ...