2025 年 8 月 23 日 公司研究 二季度业绩增速环比提升，业务结构优化逐步显效 ——水羊股份（300740.SZ）2025 年中报点评 买入（上调） 当前价：20.52 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 3.90 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 80.03 | | 一年最低/最高(元)： | 9.60/22.36 | | 近 3 月换手率： | 442.57% | 股价相对走势 要点 事件： 25 年上半年收入/归母净利润同比+9%/+16.5%，二季度增长提速 水羊股份发布 2025 年半年报。公司 2025 年上半年实现营业收入 25 亿元，同比增 长 9%，归母净利润 1.2 亿元，同比增长 16.5% ...

25 年上半年收入/归母净利润同比+9%/+16.5%，二季度增长提速水羊股份发布2025 年半年报。公司 2025 年上半年实现营业收入25 亿元，同比增长9%，归母净利润1.2 亿元，同比增长16.5%，扣非净利润 1.2 亿元，同比增长1%，EPS（基本）为0.32 元。 分季度来看，25Q1~Q2 公司单季度收入分别同比+5.2%/+12.2%，归母净利润同比+4.7%/+23.8%，第二 季度公司收入和归母净利润增速环比一季度明显提升。 点评： 自有品牌收入占比达41.6%，主力品类水乳膏霜、面膜实现双位数收入增长分业务板块来看：25 年上半 年自有品牌（包括法国高奢护肤品牌EDB、美国奢华科学功效护肤品牌RV、法国轻奢院线修护品牌 PA、自创品牌御泥坊、英国男士理容品牌H&B 等）合计营业收入为10.4 亿元、占总收入比例为41.6% （较24 年全年的39%进一步提升），代理品牌收入为14.6 亿元。 分渠道来看：公司线上、线下渠道收入25 年上半年占比分别为90%/10%，收入分别同比+9.7%/+3%。 线上渠道按平台拆分来看，自有平台（为公司自营）、第三方平台（包含自营、经销、代销模式）上 ...