分区域来看，（1）中国市场：2025 年国内收入同比+3.1%，而同期由于国补退坡 影响，根据奥维云网数据，中国家电全品类（不含 3C）零售额同比-4.3%。其中 海尔品牌零售额同比+8%，卡萨帝/Leader 品牌收入分别+双位数/30%，Leader 品牌收入首次破百亿；（2）海外市场：2025 年北美/欧洲/新兴市场收入分别同比 +7%/+双位数/超 24%，其中欧洲供应链整合、渠道拓展和产品服务升级等促进高质 量增长，新兴市场落实本土化创牌与生产，实现量价齐升。分产品来看，2025 年公 司电冰箱/洗衣机/厨卫/空调/水家电/渠道综合服务及其他业务分别实现收入 841. 7/649.9/537.4/413.2/174.7/388.9 亿元，同比+1.1%/3.1%/9.6%/0.5%/10.9%/19.9%。 家用电器/白色家电 海尔智家（600690.SH） 短期业绩承压，股东回报举措持续加码 2026 年 03 月 30 日 投资评级：买入（维持） | | | 证书编号：S0790520030002 mayuxuan@kysec.cn 证书编号：S0790125050029 短期业绩承压，股东回报 ...

家用电器/白色家电 海尔智家（600690.SH） 短期业绩承压，股东回报举措持续加码 2026 年 03 月 30 日 投资评级：买入（维持） | | | 证书编号：S0790520030002 mayuxuan@kysec.cn 证书编号：S0790125050029 短期业绩承压，股东回报持续加码，维持"买入"评级 2025 年公司实现营业收入 3023 亿（同比+5.7%，下同），归母净利润 195.5 亿（+ 4.4%），扣非归母净利润 186.0 亿（+4.5%）。2025Q4 公司实现营业收入 682.9 亿 （同比-6.7%），归母净利润 21.8 亿（-39.2%），扣非归母净利润 17.1 亿（-45.1%）。 由于政策波动与原料成本等因素，我们下调公司 2026-2027 年并新增 2028 年盈 利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 207.3/228.2/245.3 亿元（前值为 238.3/ 261.2 亿元），对应 EPS 分别为 2.2/2.4/2.6 元，当前股价对应 PE 为 10.1/9.1/8.5 倍，看好公司以高端创牌战略打造差异化多品牌矩阵，优化全球制造 ...