汇丰在最近发布的一份深度研究报告中，重点关注了中国新能源汽车头部公司比亚迪（002594），深度报告给出了明确信号：尽管下调目标价，但仍维持 比亚迪A 股、港股 "买入" 评级。 短期 "以退为进"：反内卷下的销量与利润承压 汇丰认为，比亚迪刚经历了一轮明显的盈利收缩，核心原因有两个：一是消费低迷期定价疲软，渠道补贴增加；二是公司自行承担了部分自动驾驶技术的 新增成本。 为了跳出 "价格战泥潭"，比亚迪主动转向 "反内卷"：放弃销量驱动的折扣策略，转而推行价格自律，聚焦价值竞争。但问题在于，国内竞争对手一边效 仿比亚迪的成本控制能力，一边用更激进的新车定价抢市场。 如果说技术升级是 "未来增量"，那海外扩张就是比亚迪当下最实在的 "盈利缓冲垫"。 汇丰给出了一组亮眼数据：2025 年比亚迪海外销量预计突破 90 万辆，较去年直接翻倍；2026 年增速还能保持在 50% 以上。更关键的是，这种增长不是 "赔本赚吆喝"—— 比亚迪在巴西、泰国、匈牙利、土耳其等关键市场布局了本地组装业务，能直接规避关税压力，保障海外业务的利润率。 面对这种短期压力，汇丰判断比亚迪将在 2025 年下半年采取 "以退为进" 策略，主 ...