没有只涨不跌的商品。 但是，近期市场出现的一些新变化，此前已经引发了部分市场参与者的警惕。 首先，就是10月中旬波动率指数的快速上行，比如芝加哥期权交易所开发的GVZ指标（Gold Volatility Index）。 10月21日，全球贵金属市场大幅杀跌，COMEX黄金期货、伦敦金现货跌幅均超过5%，伦敦银现货跌幅 更是超过7%。 在此之前，由于短期波动率指数的快速增加，国内外各家交易所与期货机构已经作出了风险提示。 10月16日，衡量黄金市场预期波动率的GVZ指标大涨20.87%，创出今年4月以来的新高，同日上海黄金 交易所发布风险提示；10月17日，GVZ指标再次达到33的相对高点，市场步入高烈度波动区域，当日 上期所宣布"提保扩板"。 "外盘及国内的价格波动率显著抬升后，COMEX及国内交易所均提保并提示风险，行情过热的风险进 一步显现。"中信期货贵金属研究员朱善颖对记者指出。 10月初至10月20日，伦敦金现货继续冲高，但紫金矿业、山东黄金等个股却是冲高回落，股价与金价出 现了阶段性背离，显示出二级市场投资者的态度逐步趋于谨慎。 因为股价下跌领先于金价，近期Wind贵金属指数较10月中旬高点的最大回 ...

记者丨 董鹏 编辑丨张伟贤 视频丨许婷婷 没有只涨不跌的商品。 10月21日，全球贵金属市场大幅杀跌，COMEX黄金期货、伦敦金现货跌幅均超过5%，伦敦银现货跌幅更是超过7%。 在此之前，由于短期波动率指数的快速增加，国内外各家交易所与期货机构已经作出了风险提示。 10月16日， 衡量黄金市场预期波动率的GVZ指标大涨20.87%，创出今年4月以来的新高 ，同日上海黄金交易所发布风险提示；10月17日， GVZ指标再次达到33的相对高点，市场步入高烈度波动区域，当日上期所宣布"提保扩板"。 "外盘及国内的价格波动率显著抬升后，COMEX及国内交易所均提保并提示风险，行情过热的风险进一步显现。"中信期货贵金属研究员朱善 颖对记者指出。 21世纪经济报道报道也曾指出， 10月初至10月20日，伦敦金现货继续冲高，但紫金矿业、山东黄金等个股却是冲高回落，股价与金价出现了 阶段性背离，显示出二级市场投资者的态度逐步趋于谨慎。 因为股价下跌领先于金价， 近期Wind贵金属指数较10月中旬高点的最大回撤幅度也已经达到16.4%左右。 而自10月6日以来，该指标便连续上升，迅速脱离15至25的正常波动区间， 并于10月16 ...

Core Viewpoint - The rise in international gold prices has significantly catalyzed the profitability and market value of Zijin Mining, with a reported net profit increase of 55.5% to 37.86 billion yuan in Q3, marking a historical high for the company [1][8]. Group 1: Financial Performance - Zijin Mining's Q3 net profit reached 14.57 billion yuan, setting a new record for quarterly earnings [1][8]. - For the first three quarters of 2025, the company's gold production accounted for 40.4% of total gross profit, making it the largest profit source [1][7]. - The company has adjusted its full-year profit forecast to approximately 51 billion yuan, reflecting a significant increase from previous estimates [10]. Group 2: Market Dynamics - Despite the rising gold prices, there has been a divergence between gold stocks and gold prices since the beginning of Q4, with stocks like Zijin Mining experiencing a pullback [2][12]. - The average price of gold rose from 2,624 USD/oz to around 3,858 USD/oz, a 47% increase, while copper prices only increased by 17% during the same period [3]. Group 3: Production and Sales - Zijin Mining's gold ingot and concentrate sales prices reached 746.43 yuan/gram and 685.21 yuan/gram, respectively, with a gross margin of 72.8%, up nearly 5 percentage points year-on-year [4][5]. - The company reported a 20% year-on-year increase in gold production for the first nine months of 2025, totaling 65 tons [6]. Group 4: Future Outlook - The continued rise in international gold prices is expected to sustain Zijin Mining's performance, with potential for further profit growth in Q4 [1]. - However, the company's stock price has not kept pace with gold price increases, raising concerns about future performance alignment [12].