对话期货专家："反内卷"背景下黑色商品走势展望 20250716 摘要 本轮反内卷政策与 2015 年供给侧改革不同，主要针对光伏、汽车、新 能源等中下游产业，旨在进行新型产能的去产能交易，短期内主要影响 市场情绪，对产业链生产暂无实质性影响。 焦煤方面，限价销售是可能的供给端出清方式，但需权衡利润扩张与地 方政府收入及就业的影响。近期黑色期货反弹除政策预期外，还受宏观 经济、供需关系和国际市场等多重因素影响。 焦煤期货反弹的可持续性取决于供给、需求和市场情绪。6 月环保安检 减少供给，煤矿亏损引发反弹，下游焦化厂提涨预期推动价格。合理价 值区间在 900-920 元，但供给回升将带来套保压力。 锰硅产能利用率低，价格应在主产区和边际成本线之间波动。目前盘面 价格不合理，短期内铁合金行业面临下行压力。可关注空钢厂利润的套 利机会，因出口虽好但内需不佳，利空钢厂利润。 焦煤与铁矿石的生贴水结构差异源于中国铁矿石对外依存度高，寡头垄 断格局明显，而焦煤进口依赖度较低，易受政策影响。铁矿石市场化程 度高，价格跌破成本线时会减产，焦煤供给则受政策调控。 Q&A 最近关于焦煤和钢铁行业的反内卷传闻较多。从基本面和产业反 ...