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光大证券:全球协作机器人龙头厂商 加速实现具身智能商业化 首予越疆(02432)“增持”评级
智通财经网· 2025-07-05 09:06
越疆的核心竞争力体现在技术+产能+全球化生态+具备多元场景经验。1) 技术方面,公司核心技术覆盖 机器人控制器、伺服电机、AI算法等全技术链,核心部件国产化率达100%;AI多模态交互平台X-Trainer 更将新任务训练时间从72小时压缩至4小时,技能学习效率提升18倍。2) 产品方面,公司覆盖六轴、四 轴、复合机器人及人形机器人全品类,其中25M3发布的人形机器人Dobot Atom起售价19.9万元,有望 于2025年中量产。3) 产能布局上,日照生产基地年产能10万台,将机器人重复定位精度提升至行业领 先的±0.02mm,产品开箱合格率>99.5%,有望支撑公司在东南亚、墨西哥等新兴市场的快速扩张。4) 客户方面,全球超80家500强客户也体现出公司产品及服务的优质;5) 场景方面,公司工业场景经验丰 富,并将服务能力加速拓展至医疗、商业、教育等领域,逐步积累跨领域的技术融合与场景创新能力。 盈利预测、估值与评级:综合来看,看好越疆:1) 全球协作机器人龙头地位,商业化能力有望持续验 证;2) 全栈自研技术壁垒全球领先,有望为公司后续发展及降本奠定基础;3) 全球化布局成效显著,受益 于制造业转移红利 ...
【越疆(2432.HK)】全球协作机器人龙头厂商,加速实现具身智能商业化——投资价值分析报告(付天姿/黄铮)
光大证券研究· 2025-07-04 14:17
点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 与传统工业机器人相比,协作机器人在安全性、灵活性和场景适应性上具备显著优势,而AI技术对两者的 差异化赋能进一步放大了这一差距:工业机器人通常运行于结构化环境,依赖预编程的固定轨迹和刚性控 制逻辑,其封闭式系统难以实时响应动态变化;而协作机器人天然强调人机交互和环境反馈机制,其力控 传感、视觉识别与运动规划构成的闭环系统,为强化学习、模仿学习等AI算法提供了天然基础。从产业链 来看,上游减速器、伺服系统等核心部件国产化率快速提升,中游市场CR5集中度达46.3%,下游目前工 业场景需求仍为主流,但灼识咨询预计商业、医疗、科研教育等新兴场景需求增速或更快。根据灼识咨询 预测,全球协作机器人市场规模将在2028年达到50亿美元,2023-2028年预计年复合增长率37%;而人形 机器人作为新兴方向,高工机器人产业研究所预计到2030年全球人形机器人市场销量将接近34万台,市场 规模将超过640亿元,成为工业4.0时代的关键基础设施。 越疆的核心竞争力体现在技术+产能+全球化生态+具备多元场景经验 1) 技术方面,公司核心技术覆盖机器人控制器、伺服电机、AI算法等全技术链, ...