来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》 Soul卷土重来了。 近日，Soul母公司赴港递交招股书。这家由张璐在2016年创立的匿名虚拟社交平台，资本之路堪称一波三折。2021年冲击美股， 紧急刹车，2022年、2023年两度冲击港股未果。这一次，Soul再次赴港，底气或许来自于终于"扭亏为盈"了。 招股书显示，在经历2020年至2022年累计约15亿元的经调整净亏损后，Soul在2023年业务扭亏为盈，直到2025年稳定盈利，经 调整一年最高净利润可达3.6亿。 然而，经调整后的"盈利"只是硬币的一面。摆在Soul面前的上市阻碍并未因此减少，其独特的商业模式伴随着持续的争议与风险。 来源/官网截图 它的首要挑战是盈利模式单一，Soul超过九成的收入依赖于虚拟礼物和会员特权等"情绪价值服务"。其次，巨大的平台治理压力也 如影随形。Soul的高度匿名机制，曾屡次引发内容审核危机，过去平台上出现的诈骗、软色情等信息让其饱受质疑，在2019年遭遇 过全网下架整顿。 在传统陌生人社交赛道吸引力减弱、行业洗牌加速的背景下，这些固有的"负面标签"，仍是Soul必须跨越的障碍。 01 烧钱换市场，月活增长已见顶 主要原因还是销售及 ...

2014年，陌陌头顶"陌生人社交第一股"在纳斯达克上市，掀开了中国陌生人交友应用资本化的篇章。此后，Soul、探探、伊对等新一代交友应用 如雨后春笋般诞生。 如今10年过去了，探探选择以7.6亿美元卖身陌陌母公司挚文集团（MOMO.O），而Soulgate Inc.（下称"Soul"）和伊对母公司米连科技有限公司 （下称"米连科技"）则均向港股市场发起了冲刺。 与米连科技的核心应用伊对相比，Soul的定位群体更偏向年轻人。 Soul的月活是米连科技的数倍，截至2024年末月均活跃用户规模达到2620万，是后者的3倍多。 算上这次递表，Soul已经是第四次冲刺IPO。 对比前度冲刺港股的招股书来看，Soul对于业务的表述发生了一定的变化。 但二者收入规模旗鼓相当。 2024年，Soul的收入为22.11亿元，与米连科技的23.73亿元基本持平。 这折射了Soul的商业化变现效率低于同业的困境。事实上，其对商业化的前景探索一直是摇摆不定。 2022年元宇宙大火之际，Soul把自己的Slogan换成"年轻人的社交元宇宙"，2023年港股IPO招股书中更是将自身的成长性与元宇宙相关联。 Soul创始人张璐接受采访时， ...