3.大模型企业的增长斜率足够高，对芯片供应的需求持续提升。从收入来看，以OpenAI和Anthropic为 代表的美国企业在个人用户和企业用户两端均已实现可观收入。如预计今年底OpenAI的年化收入将超 过200亿美元，比之前预测的130亿美元大幅增长，相比去年的40亿美元更是增长5倍，并计划到2030年 增长至数千亿美元。 4.今年三季度，亚马逊、微软和谷歌的云计算收入受AI拉动，分别达330亿美元、309亿美元152亿美 元，同比增长分别达20%、28%和34%。大量的行业使用，也推高了Token使用量，仅Google 一家，10 月公布的月均Token使用量就达到1300万亿。 5.历史上，并非所有的长期投资都是泡沫。关于是否是大的泡沫，一方面看其到底是生产性的，还是非 生产性的，如荷兰郁金香泡沫就是典型的非生产性泡沫，更容易破裂。另一方面，看钱的来源，是否 是产业自有投资，还是大量举债，且是否被包装成各种金融衍生品，通过加杠杆酝酿更大的风险。对 比2000年互联网泡沫时大型企业的估值，当前整体上虽然有一定程度的上升，但仍然处于一个相对合 理的区间，有较强的业绩支撑保障。 6.美国当前的AI算力投资浪潮 ...