智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，维持阿里巴巴-W(09988)盈利预测，维持买入评级。预计阿 里巴巴集团整体FY2026-FY2028收入分别为10386/11434/12506亿元，调整后归母净利润分别为 1019/1455/1836亿元。SOTP估值法下，集团整体目标估值34124亿人民币，对应目标价203美元/ADS， 对应上行空间34%，对应港股目标价197港币/股，对应上行空间34%。 风险提示：宏观影响企业上云需求，国内AI产业进展不及预期，国内云厂竞争加剧。 火山引擎聚焦MaaS层(模型能力+低价)，但阿里云在全栈解决方案、生态完整性上的优势难以短期复 制。当前MaaS市场规模尚小，阿里云在更广阔的AIIaaS及整体云市场的领军地位稳固，其增长逻辑在 于承接企业整体智能化转型需求，而不仅是提供单一模型调用。 AI增量一：AI芯片国产化，平头哥开启对外销售 国产化算力需求放量的背景下，其产品性能已对标国际主流水平，并成功中标大型智算中心项目。不仅 是阿里云提供差异化算力服务、提升利润率的关键，更是其输出全栈AI解决方案、绑定客户的核心抓 手。国产芯片上市潮来临，有助于互联网云厂自研芯片价值 ...