业绩：25H1 实现营收8.61 亿元，同比+8.1%；归母净利润1.91 亿元，同比+3.3%；扣非净利润1.88 亿 元，同比+4.7%。其中Q2 实现营收4.77 亿元，同比+3.5%，环比+24.5%；实现归母净利润1.18 亿元，同 比+3.4%，环比+59.3%。 投资建议：作为国内合金软磁粉芯龙头，站稳光储新能源高景气赛道，芯片电感打开第二成长极。我们 预计公司25-27 年归母净利润分别为4.5/6.2/8.1 亿元（前值分别为5.0/6.2/7.7 亿元，考虑芯片电感成长节 奏，调整盈利预测），对应当前股价PE分别为50/37/28x，维持"买入"评级。 风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料波动风险；核心人员流失和技术失密风险； 新业务拓展不及预期风险。 现金流方面，25H1 经营现金流净额2.6 亿元，同比+119.6%，现金流或将持续改善。 双赛道成长动力充足，ASIC 产业趋势带来芯片电感成长新机遇软磁粉芯：公司已取得包括比亚迪、格 力、华为、MPS 等品牌的高度认可并建立长期稳定的合作关系，同时公司产品线不断丰富，铁硅5 代磁 粉芯研发已经完成，有望持续受益于光储、新 ...

公司报告 | 半年报点评 铂科新材（300811） 证券研究报告 Q2 业绩环比改善明显，ASIC 产业趋势带来成长新机遇 业绩：25H1 实现营收 8.61 亿元，同比+8.1%；归母净利润 1.91 亿元，同比+3.3%； 扣非净利润 1.88 亿元，同比+4.7%。其中 Q2 实现营收 4.77 亿元，同比+3.5%，环 比+24.5%；实现归母净利润 1.18 亿元，同比+3.4%，环比+59.3%。 盈利能力环比大幅改善，芯片电感重回增长态势 营收端，25H1 实现营收 8.61 亿元，同比+8.1%，其中软磁粉芯/芯片电感/金属软磁 粉分别实现 6.57/1.76/0.26 亿元，同比+12.0%/-9.7%/+90.4%。其中，粉芯整体稳定 增长，通讯、服务器电源及 UPS 领域快速增长。芯片电感下滑主要系从 24Q1 到今 年 Q1 期间，模组类客户在进行新老方案的切换，在方案切换的过程中公司订单短 期受到一定程度影响。随着新方案的切换完成，Q2 出货开始逐步恢复，并持续保 持增长态势。Q2 单季度实现营收 4.77 亿元，同比+3.5%，环比+24.5%，我们推测 主要由于光伏抢装推动粉芯出 ...