公司报告 | 年报点评报告 盈利端，24 年羰基铁粉/雾化合金粉/软磁粉/MIM 喂料毛利率分别为 44.76%/19.08%/42.06%/18.23%，yoy-4.91pct/+2.21pct/-5.37pct/-4.04pct，综 合毛利率 35.22%，yoy-3.85pct，期间费用率整体变化不大，最终录得净利 率 16.23%，yoy-5.15pct。盈利能力下滑，主要由于募投项目转固，但项目 仍处于产能爬坡阶段，折旧等营业成本增加。后续伴随募投铁粉爬坡，规 模效应显现有望逐步提振盈利能 力。25Q1 公 司毛利 率/ 净 利率为 35.69%/17.38%，环比-0.38pct/+6.19pct，净利率环比改善。 产能爬坡稳步推进，有望逐步贡献业绩增量 公司 IPO 募投 6000 吨羰基铁粉项目于 23Q3 末达到预定可使用状态，目前 处于产能爬坡阶段，可根据市场需求逐步释放产能。不考虑新项目，募投 达产后羰基铁粉产能将由 5,500 吨提升至 11,500 吨，实现翻倍；同时新增 高性能粉体产能 4,000 吨，包括粉芯用软磁粉 2,000 吨。募投项目投产将助 力公司突破产能瓶颈，聚焦中高 ...

公司报告 | 年报点评报告 铂科新材（300811） 证券研究报告 营收端：软磁粉芯 24 年实现营收 12.34 亿元，yoy+20.2%，各领域均取得 较快增长，结构上光伏占比下降，其他领域占比有所提升；销量 3.93 万吨， yoy+27.9%，产能持续释放；平均销售单价 3.14 万元/吨，yoy-5.9%。芯片 电感超高速增长，24 年实现营收 3.86 亿元，yoy+275.8%。软磁粉末也取得 高速增长，24 年实现营收 0.40 亿元，yoy+47.3%，年产 6000 吨产能首期 2000 吨已于 24 年建成，余下产能将于 25 年竣工。25Q1 公司营收环比下 滑预计主要受春节影响。 利润端：口径上粉芯和电感合并披露，24 年粉芯和电感业务毛利率 40.4%， 同比+1.2pct，主要业务盈利能力持续提升，粉末毛利率 51.82%，同比-2pct。 费用方面，研发费用 yoy+56.78%，主要系公司加码研发投入和业绩达标研 发人员薪酬变动所致。最 终录 得 24 年公司毛利率/净 利率分别为 40.7%/22.5% ， 同 比 +1.1pct/+0.4pct 。 25Q1 毛利率 / ...