文｜胡香赟 编辑｜海若镜 40多年前，当传奇巨星迈克尔·杰克逊踩着太空步在舞台上"封神"时，其肤色由黑到白的奇异转变，也让彼时尚不为大众熟知的皮肤病——白癜风，成为社 会关注的焦点。 在中国，白癜风患者数量超1000万人。但由于致病机理复杂，市面上能有效治疗白癜风的药物寥寥无几。直到去年9月，一款专门针对该疾病而开发的药 物"芦可替尼乳膏"，正式在国内递交上市申请。 市场仿佛已经提前嗅到了一个百亿市场的爆发。尽管芦可替尼乳膏尚未获批，但其背后的销售"操盘手"康哲药业（00867.HK），已经决定将持有该药物国 内权益的子公司德镁医药拆分，并在香港独立上市。 4月底，德镁医药递交招股书，市场得以窥见其真容：产品管线几乎囊括了康哲药业这家老牌CSO公司决心发力皮肤健康赛道后，从世界各地搜罗到的优质 品种，其中不乏多款已上市的成熟药物。 凭借这些，过去3年间，德镁医药虽还未实现盈利，但每年都有可观的现金流进账。2024年，公司收入突破6亿元。 脱离母公司支持后，背靠有着"刚性治疗需求"的皮肤病市场，德镁医药能否在港股生物科技版块杀出重围？高度依赖引进的策略，又能否为这个想打造皮肤 药帝国的公司，构建起足够高的产品壁 ...