新房与租赁业务带动营收高增，营收结构变化影响业绩增速。 2025 年一季度公司实现营收233.3 亿元，同比增长42.4%；各项业务中，存量房、新房、家装、租赁业 务分别实现营收69/81/29/51亿元，同比增速分别为+20.0%/+64.2%/+22.3%/+93.8%，新房、租赁业务主 要带动了营收的快速增长。一季度公司经调整的Non-GAAP 归母净利润为13.9 亿元，同比基本持平。 营收增长而利润持平，主要由于收入结构变动带来的毛利率下降。一季度公司综合毛利率为20.7%，较 上年一季度下降4.5 个百分点，较上年四季度下降2.3 个百分点，这主要由于：1）贡献利润率较高的存 量房业务在收入中的占比下降，一季度其占比为29.5%，较上年一季度下降5.5 个百分点，与上年四季 度相比则提升0.9 个百分点；2）公司持续做扩店增员，固定薪酬成本占比提升，使得存量房业务的贡献 利润率下降，一季度为38.1%，较上年一季度下降6.4 个百分点，较上年四季度下降2.3 个百分点。 持续扩店增员，交易规模高增。截至一季度末，贝壳平台上的门店数量近5.7 万家，同比增长28.6%， 较2024 年年末增长10. ...

证券研究报告·港股公司简评 地产建筑业 业绩保持平稳，扩店增员助力交易规模高增 ——2025 年一季度业绩点评 核心观点 2025 年一季度公司实现营收 233.3 亿元，同比增长 42.4%；实现 Non-GAAP 归母净利润 13.9 亿元，同比基本持平。新房、租赁业 务主要推动了营收的增长, 而利润增速较低主要由于贡献利润率 较高的存量房业务占比下降，使得综合毛利率较上年同期下降4.5 个百分点。一季度贝壳平台的门店、经纪人数量均较 2024 年年 末增长超过 10%，助力公司 GTV 实现高增。公司的现金储备充足， 一季度使用 1.4 亿美元回购股份，回购规模占 2024 年年末总股本 的 0.6%，持续回报股东。 事件 公司发布 2025 年一季度业绩，2025 年一季度实现营收 233.3 亿 元，同比增长 42.4%；实现经调整的 Non-GAAP 归母净利润 13.9 亿元，同比基本持平。 简评 新房与租赁业务带动营收高增，营收结构变化影响业绩增速。 2025 年一季度公司实现营收 233.3 亿元，同比增长 42.4%；各项 业务中，存量房、新房、家装、租赁业务分别实现营收 69/81/29 ...