⚫ 创新药研发失败的风险；市场竞争加剧的风险；创新药商业化的风险等。 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2026 年 01 月 28 日 看好（维持） 伍云飞 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会牌照：BRX199 wuyunfei1@orientsec.com.cn 021-63326320 医药生物行业 行业研究 | 动态跟踪 IO 和 ADC 为焦点，联用将迎突破 ——JPM MNC 肿瘤进展梳理 核心观点 "一代 IO+ADC"和"二代 IO+化疗"均在今年读出 1L 驱动基因阴性 NSCLC 的关 键数据，届时在联用背景下，ADC 相对化疗，以及二代 IO 相对一代 IO 表现如何的 关键问题将得到解答，IO 联合 ADC 的确定性将显著提升。当前，IO 已开展和各种 ADC 的联用方案探索，在二代 IO 布局火热的同时，手握 ADC 产品的丰富程度或者 普适性可能亦是未来胜负的关键。因此，对于 ADC 的需求有望进一步提升。 投资建议与投资标的 风险提示 | | hujuntao@orientsec.com.cn | | --- | --- | | 胡俊涛 | ...

医药生物行业 行业研究 | 动态跟踪 IO 和 ADC 为焦点，联用将迎突破 ——JPM MNC 肿瘤进展梳理 核心观点 "一代 IO+ADC"和"二代 IO+化疗"均在今年读出 1L 驱动基因阴性 NSCLC 的关 键数据，届时在联用背景下，ADC 相对化疗，以及二代 IO 相对一代 IO 表现如何的 关键问题将得到解答，IO 联合 ADC 的确定性将显著提升。当前，IO 已开展和各种 ADC 的联用方案探索，在二代 IO 布局火热的同时，手握 ADC 产品的丰富程度或者 普适性可能亦是未来胜负的关键。因此，对于 ADC 的需求有望进一步提升。 投资建议与投资标的 风险提示 ⚫ 创新药研发失败的风险；市场竞争加剧的风险；创新药商业化的风险等。 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2026 年 01 月 28 日 看好（维持） 伍云飞 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会牌照：BRX199 wuyunfei1@orientsec.com.cn 021-63326320 | | hujuntao@orientsec.com.cn | | --- | --- | | 胡俊涛 | ...