证券时报记者 魏书光 伍超明认为，上游价格能否顺畅地传导至中下游，是决定PPI回升幅度与持续性的关键。而这一传导机制能否畅 通，根本上取决于终端需求的恢复程度。随着内需政策的持续推进，预计今年PPI同比有望于4月—5月转正，全年 呈"前快后稳"走势。 "传统的上游价格向下游传导的机制在2012年之后发生了明显变化，CPI与PPI走势持续背离。"银河证券首席宏观 分析师张迪基于实证数据表示，在终端需求相对扩张、政策协同发力的阶段，生产端价格变动更容易向消费端传 导，PPI对CPI的正向影响相对显著。不过，在经济结构调整深化、内需不足或国际大宗商品价格波动但终端需求 承接能力有限的阶段，价格传导机制则明显弱化甚至阶段性失效。值得关注的是，随着近年来需求约束特征凸 显，消费价格对生产价格的反向约束作用有所增强。 当前，宏观层面已发出明确信号，共同指向2026年物价将趋势回升。2026年是"十五五"规划开局之年，预计政策 重心将进一步向国内经济聚焦，从供需两端协同发力。在需求侧，中央经济工作会议将"坚持内需主导"置于重点 工作首位，着力提振消费，并推动投资止跌回稳。在上述政策合力下，物价走势温和回升将成为大概率事件。 ...