作者丨黎曼 来源丨 投中网 投资后期的资金开始活跃了。 一切从港股IPO火热说起。2025年以来，香港新股集资额超过760亿港元，较去年同期增加超过7倍， 并已达到去年全年新股集资总额接近九成。其中令人刮目相看的是新消费行业，尤其是蜜雪冰城、泡 泡玛特、老铺黄金"港股三姐妹"这样千亿市值的企业。它们的崛起打破了港股长期由科技与金融主导 的格局，标志着中国消费品牌的价值正被国际资本重新定义。 在此背景之下，不止一位投资人向我透露，目前正密切关注消费领域的后期项目，主要原因便是消费 股的亮眼表现，所以打算布局一个Pre-IPO项目。尽管投资意愿强烈，但也有投资人对Pre-IPO项目 有明确要求：餐饮类不在其考虑范围内，而是将目光更聚焦于潮玩方向。 此前，泡泡玛特、卡游、布鲁可等潮玩企业交出的成绩单远超预期，最近也有铜师傅、52talk等潮玩 类企业冲击港股IPO。其高毛利、低研发投入、强劲现金流的财务模式，精准契合了后期投资者对资 金安全与稳定回报的追求。 这里多提一句：现在VC们越来越对"IP经济"的潮玩类项目青眼有加了，就连科技方向的VC都开始眼 馋。科技投资人John就曾告诉我说，随着VC行业的范式变化，已 ...

在以前的投资市场中，Pre-IPO项目一直被视为"香饽饽"，众多投资者都期待通过在企业上市前的最后一轮融资分得一杯羹。但是现在，情况发生了变 化。 文：韦亚军 随着深交所一纸终止上市审核决定，投资者原本的美梦瞬间被击碎。 摄影：Bob君 Pre-IPO项目不全是香饽饽。 造成估值倒挂的原因主要有以下几点： 其一，市场环境变化。宏观经济形势的波动、行业竞争格局的重塑以及资本市场的冷暖交替，都会影响投资者对企业未来发展前景的预期，从而降低对 Pre - IPO 项目的估值。 其二，企业自身问题。部分 Pre - IPO 企业在冲刺上市过程中，可能暴露出盈利能力不足、商业模式不成熟、管理团队不稳定等问题。这些问题会使投资 者对其信心下降，进而压低估值。 据媒体报道，某Pre-IPO项目原本在冲刺IPO时，市场对其估值预期高达60亿元。但是随着深交所一纸终止上市审核决定，投资者原本的美梦瞬间被击的粉 碎。 随后，一位股东选择以1.34亿元的底价挂牌转让所持有的15%股权。通过简单计算可以发现，这对应的整体项目估值已不足9亿元，与此前的60亿元估值 相比，缩水幅度高达85%。 不少投资者似乎对Pre-IPO项目抱有执念 ...