交银国际研究 财务模型更新 | 医药 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2026 年 2 月 27 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 58.35 | 港元 | 91.00 | +55.9% | | | 药明合联 (2268 HK) | | | | | | | 1 年股价表现 个股评级 买入 资料来源： FactSet 2/25 6/25 10/25 2/26 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 2268 HK 恒生指数 XDC 赛道融资/BD 开年延续较高热情，公司有望持续获益，维持买入 作为反映 CRDMO 业务需求的先行指标，全球 CXO 赛道的投融资和 BD 交易在 2026 年初延续了过去两年的极高活跃度。我们看好药明合联受益于这一行业 景气度稳步提升的关键趋势，预计综合订单数量在 2025-27 年将录得 20%以 上增长、后期/商业化订单贡献快速提升。维持 91 港元目标价、买入评级及 中国 CXO 行业首推。 股份资料 | 52周高位 (港元) | ...

交银国际指出，据统计，2026年前两个月全球XDC赛道共发生25项投融资事件，相比2025年同期的18 项显著增长；XDC候选药物BD交易呈现类似趋势，交易数量保持稳定、合计首付款总额大幅增长。 2024年年初以来，XDC领域投融资事件数、BD交易数和首付款总额呈逐步上升态势。投融资和BD交易 持续活跃，将进一步拉动XDC CRDMO行业下游需求改善，药明合联作为技术实力和一体化交付能力 布局的龙头企业，有望持续受益于这一重要趋势、并扩大市场份额。 消息面上，药明合联此前发布2025年业绩盈喜预告，交银国际表示，基于公司盈利预告，略微下调 2025-27年收入和经调整净利润预测1-3%，至58.8亿/82.8亿/111.1亿元(人民币，下同)、16.0亿/24.5 亿/34.2亿元，分别对应38%/46%2025-27年CAGR，强劲增速主要得益于综合CMC订单的快速增长、尤 其是临床后期/商业化阶段订单贡献的提升。 药明合联(02268)盘中涨超8%，截至发稿，涨6.6%，报62.2港元，成交额2.53亿港元。 ...