中金研究 主动投资能力的差异与认知是指数化投资产生的底层逻辑之一。在1）alpha收益是零和博弈、2）不同投资者的能力与禀赋存在差异、3）弱势投资者终会 意识到自己的alpha竞争劣势，这三个条件下必定会导致对部分投资者，尤其是一些个人投资者从主动投资转向指数投资。除了这种"直接主动管理的性价 比低"的原因外，对部分委外资金而言，"挑选主动管理的性价比低"也是促使一些资金采取被动投资的重要因素。 被动投资如何影响主动管理投资的存在意义？ 我国指数化投资近期发展迅速，各类政策频出伴随被动产品规模占比不断上行，尤其在近几年中美公募主动股票产品业绩整体均难以跑赢指数的情形 下，被动化浪潮下公募基金行业主动投资与被动投资的生态将演化向何方成为了不少业界人士关心的问题。本篇报告将从二级市场生态底层逻辑的视 角出发，探究被动投资对市场以及对主动管理行业到底如何产生影响，并针对多个核心问题给出我们的思考分析与观点。 Abstract 摘要 点击小程序查看报告原文 海内外被动化投资趋势稳步推进 国内被动投资概念火热，被动占比迅速提升。 2010年以来，国内被动产品市场蓬勃发展，产品数量与规模稳步增长。仅十余年时间，被动股票产 ...