报告中称，25Q1化工景气底部，企业端延续量增价减，春季行情涨价逻辑对板块的估值修复力度较为 有限。2025.2国内制造业PMI位于荣枯线上方。化工需求侧国内房地产新建商品房销售显著回暖，核心 城市率先回稳;新能源车销量维持高增长，以旧换新政策有望加速需求释放;社零增速平稳，促消费政策 持续发力。供给侧欧盟化工生产乏力已对下游制造业造成影响，国内维持稳健增长，但化工总体仍位于 产能扩张阶段，供过于求对价格的短期压制因素仍在。 量增价减表现为企业增收不增利，化工大宗价差短期仍在历史底部，利润向上游转移，对应资源型企业 ROE相对高位。从估值修复程度看，虽然年后化工在钛白粉、有机硅、氟化工、农化、香精香料等板块 均有涨价逻辑演绎，但看子板块整体的PB分位，修复的力度仍然有限。机构持仓方面，4Q24主动基金 降低化工板块配置，偏资源侧炼油化工板块为主要加仓方向。从交易的时间窗口期看，当前化工子板块 位于底部也有两年时间跨度了，离反转或已不远。 方正证券发布研报称，制冷剂进入需求旺季，涨价确定性强。制冷剂已经进入需求旺季，制冷剂企业生 产负荷逐步提升，行业产量和库存同比提升，旺盛的下游需求带动制冷剂价格上行，二季度价 ...

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