2025 年 7 月 16 日 交银国际研究 宏观策略 中国宏观 上半年新旧动能加速切换，内外需平衡改善 中国内地 2025 年上半年 GDP 同比增长 5.3%，其中 2 季度同比增长 5.2%，较 1 季度的 5.4%稍有放缓，但整体运行保持在合理区间，这一表现在全球经济增 长扰动加大的背景下显得尤为珍贵。从增长贡献及对比 1 季度来看，2 季度消 费（52.3% vs 51.7%）、投资（24.7% vs 8.7%）、净出口（23.0% vs 39.5%）三大 需求的协调性较 1 季度明显改善，内需贡献增长，而外需依然韧性，特别是在 外部贸易不确定性下，出口强劲表现成为稳增长的关键支撑力量，也凸显了中 国制造业的全球竞争优势和强大弹性。6 月当月数据仍呈分化态势：工业生产 加速至 6.8%；消费增速回落至 4.8%；投资增速放缓趋势延续，主要反映短期 扰动因素对经济走势的影响，经济运行的波浪式特征依然存在。 综合看，上半年中国经济在复杂的外部环境下展现较强韧性，新旧动能转换持 续推进，高质量发展取得积极进展，而内外需平衡仍期待进一步优化。工业生 产、制造业投资保持较快增长，尤其是装备制造业和高技术制造业 ...