事件： 政府停摆扰动就业，不足以支撑 1 月降息 ——2025 年 11 月美国非农数据点评 要点 2025 年 12 月 17 日 总量研究 2025 年 12 月 16 日，美国劳工部公布 2025 年 11 月非农数据：新增非农就业 6.4 万人，预期 5.0 万人，10 月为-10.5 万人；失业率 4.6%，预期 4.4%；平均 时薪同比升 3.5%，预期升 3.6%。 核心观点： 新增非农就业高于预期，商品生产、专业和商业服务业、教育和保健业表现较好。 （一）专业和商业服务业、教育和保健业：专业和商业服务业中，11 月临时工 服务新增就业从 10 月的-1.3 万人升至-0.5 万人，反映兼职市场需求较高。此外， 随着冬季来临，医疗服务需求也保持稳健。（二）建筑业：随着美联储在 9 月重 启降息，美国房贷利率已呈现下行趋势，拉动相关地产需求，11 月建筑业新增 就业 2.8 万人，是生产部门主要贡献项。 劳动参与率与失业率同步抬升。 2025 年 11 月劳动参与率录得 62.5%，高于 9 月的 62.4%，青年群体就业意愿 回升。从失业人口看，11 月失业人口增加了 22.8 万人，驱动 11 ...