宏观点评报告 PPI 企稳 8 月通胀数据点评 核心结论 CPI 同比下跌，主要受食品价格高基数拖累。8 月 CPI 同比下降 0.4%，增 速再次转负（图表 1）；环比持平，低于去年同期 0.4%涨幅（图表 2）。 PPI 环比企稳，同比跌幅收窄。8 月 PPI 环比企稳，同比下降 2.9%，跌幅 明显收窄（图表 11）。8 月份燃料和黑色价格环比增速由跌转涨，对 PPI 带 动较大，但是建材、化工等价格仍在下跌（图表 12）。 PPI 可能见底回升。7 月 1 日中央财经委员会第六次会议强调，"依法依规治 理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出"。7 月底政治局会议提出，"依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治 理"。往前看，年内财政政策仍有空间，我们预计需求政策和供给政策可能 共同促进 PPI 企稳回升。 风险提示：房地产需求下滑，外部不确定性加大。 证券研究报告 2025 年 09 月 10 日 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 ...