基础化工行业专题报告 "反内卷"趋势下，化工多个子行业有望盈利修复 2025 年 07 月 28 日 ➢ 化学原料及制品以及多个化工相关行业的 PPI 同比降幅较大，"反内卷"势 在必行。6 月 PPI 环比-0.4%，同比-3.6%，同比降幅也创下了 2023 年 8 月以来 的新低；分行业看，化学原料及制品、化纤制造、油气开采、油煤加工等化工相 关的行业同比下降幅度均较高，叠加化工行业近年高速的在建工程增速，化工行 业"反内卷"势在必行。这几年化工行业的研发费用率仍在提升，2024 年化工板 块的研发费用率处于 4%的高位，在"反内卷"政策引导以及高质量发展的趋势 下，化工行业有望迸发新的活力。 ➢ 化工多个子行业供给端增速调整，产业结构逐步优化。涤纶长丝行业供给端 增速有望随着"反内卷"政策深入而放缓；PC 行业的国内进口替代趋势逐渐加 强，2025 年产能新增预期有限；MDI 供应格局集中，"反内卷"政策下价格景气 有望保持；伴随瓶级 PET 行业减停产陆续落地，行业加工费区间迎来较大提升； 有机硅行业密集投产期已过，2025 年新增产能以及产能利用率明显下降；由于 政策导向以及行业利润承压，钛白粉行 ...