前不久，荣昌生物一则配售公告悄然出现在港交所公告栏。这家"A+H"两地上市的生物科技公司计划以每股42.44港元配售1900万股新 H股，预计净筹资7.96亿港元。 去年25.5亿元的A股定增搁浅，现在转向H股市场筹资，公司现金流紧张程度可见一斑。 翻开荣昌生物2025年一季度报告，表面光鲜的数字令人振奋：营收5.26亿元，同比增长59.2%；毛利率提升至83.3%，同比增加5.8个百 分点。但往下细看，盈利栏赫然写着-2.54亿元的归母净亏损。 荣昌生物近期在资本市场动作频频，这家横跨A股与H股的生物科技公司正试图通过H股配售筹措资金。表面上看，公司营收保持着高 速增长的态势，核心产品市场覆盖也在持续扩大，但这份亮眼的成绩单背后，却难掩其多年来未能扭转的亏损困局。 持续的研发投入与市场竞争压力，让荣昌生物陷入了"增收不增利"的循环。尽管两款核心产品贡献了绝大多数收入，但高昂的销售费 用与管理成本不断吞噬利润，叠加应收账款攀升导致现金流承压，公司不得不在股权融资的路上反复尝试。从A股定增搁浅到转向H 股市场，频繁的"补血"动作折射出其日益紧张的资金链。 面对负债高企、货币资金难以覆盖短期债务的现状，荣昌生物的 ...