公司营收快速增长，经营效能持续提升：1H25 收入10.98 亿元（+48.0%yoy），1H25 归母净亏损/扣非 归母净亏损4.50/4.46 亿元，同比减亏42.4/43.9%，其中2Q25 公司经营性现金流流出环比显著缩窄69%。 我们看好公司的长期发展潜力：1）国内，核心产品销售稳步增长，我们预计全年收入有望30%+增长， RC28 达成授权即将步入商业化；2）泰它西普BD出海落地，看好MG 等适应症全球竞争力，维迪西妥 单抗海外III 期正加速入组，此外RC148 已在IO 耐药患者中取得积极疗效信号，多家MNC 对PD- 1/VEGF 双抗有BD 需求，我们看好其出海潜力。维持A 股和H 股"买入"评级。 盈利预测与估值 国内销售快步增长，新适应症兑现在即 考虑到公司产品国内适应症有序拓展，商业化效率提升，研发更为聚焦，我们预计公司25 年亏损将逐 渐收窄，26 年接近盈亏平衡，并于27 年实现盈利，我们预期公司25-27 年归母净利润(3.46)/0.03/5.36 亿 元。基于DCF 的A 股/H 股目标价为107.37 元/116.94 港币（WACC：6.8%，永续增长率2.5%）。 核 ...

交银国际研究 每日晨报 2025 年 8 月 27 日 今日焦点 | 拼多多 | | | | PDD US | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 季度利润因利息收益好于预期；下半年业绩压 | | | | 评级: 买入 | | 力较上半年边际好转 | | | | | | 收盘价: 美元 128.21 | 目标价: | 美元 | 150.00↑ | 潜在涨幅: +17.0% | | 孙梦琪 | mengqi.sun@bocomgroup.com | | | | 2 季度利润好于预期，主要因利息收益及营销开支好于预期。广告收入 同比增 13%与我们预期一致，佣金收入因全托管业务收缩和商家扶持计 划增速进一步放缓。预计下半年虽然公司仍将保持商家扶持和用户投入 力度，商家扶持计划及国补对公司的影响将边际好转，海外业务所受扰 动也弱于 2 季度， 我们基于 2 季度业绩好于预期，上调 2025 年利润预 期 4%，将估值调整至 2026 年，目标价从 135 美元上调至 150 美元，基 于 2026 年 11 倍市盈率，维持买入。 | 全球主要指数 | | | | | --- | ...

| 医药 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 8 月 26 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 88.70 | 港元 | 103.00↑ | +16.1% | | | 荣昌生物 (9995 HK) | | | | | | | 2Q25 产品销售强劲增长并减亏，核心资产海外价值可期，上调目标价 公司 2Q25 继续减亏，核心产品销售强劲增长的同时、费用率延续改善趋势， 整体业绩和现金储备稳中向好。泰它西普达成 BD 后海外稳步推进，我们基于 关键适应症上优异的临床数据进一步上调其经 PoS 调整全球销售峰值至 31 亿 美元；同时公司早期管线蕴含巨大的临床和 BD 价值。维持买入评级。 交银国际研究 财务模型更新 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 8/24 12/24 4/25 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 9995 HK 恒生指数 股份资料 | 52周高位 (港元) | 88.70 | | --- | --- | | 5 ...

智通财经获悉，荣昌生物(09995)再涨超4%，截至发稿，涨4.17%，报92.4港元，成交额6.25亿港元。 消息面上，荣昌生物近日公布2025年中期业绩，产品销售及研发服务收益为10.92亿元，同比增长 47.6%；研发开支同比减少19.7%至6.47亿元，净亏损约4.5亿元，同比减少42.4%。公告称，收益增加乃 主要由公司自身免疫类商业化产品泰它西普及抗肿瘤类商业化产品维迪西妥单抗的销售放量导致销售收 入同比增长强劲。 华泰证券指出，看好公司的长期发展潜力：国内，核心产品销售稳步增长，该行预计全年收入有望 30%+增长，RC28达成授权即将步入商业化；泰它西普BD出海落地，看好MG等适应症全球竞争力，维 迪西妥单抗海外III期正加速入组，此外RC148已在IO耐药患者中取得积极疗效信号，多家MNC对PD- 1/VEGF双抗有BD需求，该行看好其出海潜力。 本文源自：智通财经网 ...

智通财经APP获悉，荣昌生物(09995)再涨超4%，截至发稿，涨4.17%，报92.4港元，成交额6.25亿港 元。 华泰证券指出，看好公司的长期发展潜力：国内，核心产品销售稳步增长，该行预计全年收入有望 30%+增长，RC28达成授权即将步入商业化；泰它西普BD出海落地，看好MG等适应症全球竞争力，维 迪西妥单抗海外III期正加速入组，此外RC148已在IO耐药患者中取得积极疗效信号，多家MNC对PD- 1/VEGF双抗有BD需求，该行看好其出海潜力。 消息面上，荣昌生物近日公布2025年中期业绩，产品销售及研发服务收益为10.92亿元，同比增长 47.6%；研发开支同比减少19.7%至6.47亿元，净亏损约4.5亿元，同比减少42.4%。公告称，收益增加乃 主要由公司自身免疫类商业化产品泰它西普及抗肿瘤类商业化产品维迪西妥单抗的销售放量导致销售收 入同比增长强劲。 ...

荣昌生物(09995)再涨超4%，截至发稿，涨4.17%，报92.4港元，成交额6.25亿港元。 消息面上，荣昌生物近日公布2025年中期业绩，产品销售及研发服务收益为10.92亿元，同比增长 47.6%；研发开支同比减少19.7%至6.47亿元，净亏损约4.5亿元，同比减少42.4%。公告称，收益增加乃 主要由公司自身免疫类商业化产品泰它西普及抗肿瘤类商业化产品维迪西妥单抗的销售放量导致销售收 入同比增长强劲。 华泰证券指出，看好公司的长期发展潜力：国内，核心产品销售稳步增长，该行预计全年收入有望 30%+增长，RC28达成授权即将步入商业化；泰它西普BD出海落地，看好MG等适应症全球竞争力，维 迪西妥单抗海外III期正加速入组，此外RC148已在IO耐药患者中取得积极疗效信号，多家MNC对PD- 1/VEGF双抗有BD需求，该行看好其出海潜力。 ...

每日大市点评 8 月 25 日，港股大盘强势收涨，恒生指数涨 1.9%至 25,829 点，单日上扬近 500 点逼近 26,000 点大关；恒生科技指数上 涨 3.1%，收报 5,825 点。市场做多情况高涨，昨日大市成交额达到 3,696 亿港元，不过港股通净流出 13.8 亿元，升市下 南向资金少量沽出套利。盘面上，权重科技股集体发力领涨大市，百度（9888 HK）、网易（9999 HK）涨幅均超 6%，阿 里巴巴（9988 HK）、快手-W（1024 HK）均涨超 5%。内险、券商、硬科技、供给侧改革受益板块及大宗商品等板块明显 走强。受惠上海昨日最新出台的优化限购、公积金及信贷的地产政策提振，内房股全天表现强势。此外，博彩股、餐饮 及半导体等板块均表现活跃。上周表现偏强的消费电子股则普遍有所回调。 2025 年 8 月 26 日 星期二 昨日新能源及公用事业港股普遍上升。金风科技(2208 HK)大幅上涨 11.7%，公司中期业绩相对理想，上半年盈利同比上 升 7.3%，其中主要业务风机销售收入同比增长 71.1%，相关分部毛利率上升 4.2 个百分点至 8.0%。电力设备板块也跟随 上涨。哈尔滨电 ...

Summary of Rongchang Biopharmaceuticals Conference Call Company Overview - **Company**: Rongchang Biopharmaceuticals - **Industry**: Biopharmaceuticals Key Financial Performance - **Revenue**: Approximately 4.4 billion CNY in H1 2025, a year-on-year increase of 38% [2][3] - **Net Loss**: 450 million CNY, a reduction of 42.4% year-on-year [2][3] - **Cash Reserves**: Approximately 1.48 billion CNY in cash and notes, with an additional 2.7 billion CNY in bank credit lines [2][3] Product Sales and Market Strategy - **Tadasucept**: Revenue of approximately 650 million CNY in H1 2025, a 59% increase year-on-year; entered over 1,000 hospitals with nearly 600 officially approved [2][6] - **Vitesi Monoclonal Antibody**: Sales of approximately 4.4 billion CNY in H1 2025, a 38% increase; entered about 1,000 hospitals with around 450 officially approved [2][11] - **RC48**: Positive results in Phase III trials for urothelial carcinoma; BLA submission in progress [2][5] Research and Development Progress - **RC148**: Received FDA breakthrough therapy designation for non-small cell lung cancer; ongoing clinical trials and international collaborations [4][8][25] - **New Drug Developments**: RC278 and RC288 are in patient enrollment stages; RC28 for ophthalmic diseases is expected to submit DME application this year [9][21] - **Clinical Trials**: Tadasucept's MG clinical trial data to be updated at the AANEM conference in October [23][25] Financial and Operational Outlook - **Sales Growth Target**: 30% revenue growth for the full year 2025, with H1 growth at 48% [4][30] - **Cost Management**: Continued reduction in sales expense ratio, expected to maintain or further decrease in H2 2025 [17][18] - **Funding Strategy**: Plans to increase early-stage R&D investment, focusing on ADCs, bispecific antibodies, and fusion proteins [21][22] Competitive Landscape and Market Position - **Market Strategy**: Focus on expanding coverage in lower-tier cities and enhancing physician engagement in rheumatology and nephrology [6][10] - **Product Differentiation**: Tadasucept's mechanism offers advantages over competitors, particularly in long-term use and safety [23][41] Future Catalysts and Milestones - **Upcoming Data Releases**: Important data updates expected in H2 2025, including MG and dry syndrome trial results [38] - **Regulatory Submissions**: Anticipated BLA submissions for multiple products, with a focus on maintaining competitive advantages in the market [20][30] Conclusion Rongchang Biopharmaceuticals is positioned for significant growth with a strong pipeline of products and a focus on strategic market expansion. The company aims to optimize its financial structure while enhancing its R&D capabilities to drive future success.

宏观动态： 美国制造业及服务业景气恢复扩张，但价格压力仍高。8 月标普全球美国制造业 PMI 升至 53.3 的超过三年高位，新订单 及新出口订单均较 7 月积极改善，显示需求在扩张。原材料库存及产成品库存指数也分别升至 53.7 及 53.5，反映厂商补 库存意愿较强。关税带来的潜在通胀压力存在，购进价格指数大升至 67.1，而出厂价指数也维持在 60.1 的偏高水平，显 示商品通胀风险仍存。8 月的服务业 PMI 初值则小幅回落至 55.4，但仍处于高位，服务业新订单指数上升，服务价格指数 也保持在高位。 行业动态： 2025 年 8 月 25 日 星期一 每日大市点评 港股大盘上周高台窄幅震荡，恒生指数全周微升 0.3%，收报 25,339 点；恒生科指上升 1.9%，收报 5,647 点。大市日均成 交金额按周增加 3.6%至 2,804 亿港元，港股通全周净流入 178 亿港元。恒生综合行业分类指数表现分化，地产、公用事 业、能源及材料分类指数分别跌 0.6%至 2.2%不等。可选消费及信息科技均上升 1.6%，是表现最好的分类指数。 近期港股表现与 A 股出现背离，主因港股的整体估值已显著修复，叠 ...

公告称，收益增加乃主要由公司自身免疫类商业化产品泰它西普及抗肿瘤类商业化产品维迪西妥单抗的 销售放量导致销售收入同比增长强劲。 荣昌生物(09995)绩后高开近4%，截至发稿，涨3.82%，报84.2港元，成交额559.93万港元。 消息面上，8月24日，荣昌生物公布2025年中期业绩，产品销售及研发服务收益为10.92亿元，同比增长 47.6%；研发开支同比减少19.7%至6.47亿元，净亏损约4.5亿元，同比减少42.4%；每股亏损0.83元。 ...