证 券 研 究 报 告 【宏观快评】2 月通胀数据点评 通胀超预期背后：宏观物价线索的浮现 主要观点 ❖ 2 月份通胀数据述评：继续改善 物价继续改善，且超预期。CPI 同比从 0.2%升至 1.3%，预期 0.9%，近三年来 最高；核心 CPI 同比从 0.8%升至 1.8%，1-2 月平均为 1.3%，升至 2020 年以 来的最高。PPI 同比从-1.4%收窄至-0.9%，预期-1.2%。去除春节的扰动，估算 1-2 月份的 GDP 平减指数约为 0%，去年四季度是-0.6%，去年全年约-0.9%。 CPI 环比上涨 1%，环比偏强的有：1）出行娱乐、居民服务相关价格大涨，如 机票、租车、旅行社和宾馆等。2）耐用品中的汽车、手机、金饰品上涨。3） 汽油价格上涨。4）医疗服务价格连续 11 个月上涨。相对偏弱的：1）食品价 格涨幅低于季节性。2）耐用品中的家电价格下跌。3）非耐用品中，酒类价格 跌幅明显超季节性，中西药价格继续小幅下跌。 PPI 环比上涨 0.4%，连续 5 个月上涨。环比来看，价格上涨有两条线：1）原 油、有色的输入性因素；2）中游制造行业上涨。 宏观研究 ❖ CPI 超预期的原因 CP ...