点击图片▲立即查看 文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 跌跌不休，用在倒霉的"二师兄"的身上，最 是 恰如其分。 3 月下旬以来，多地生猪 （指未宰杀之猪） 均价跌破 5 元 / 斤，多数省份 均价 贴着 5 元 / 斤， 像站在悬崖边上， 摇摇欲坠。 五年前，人们在讨论它会不会跌破 10 元，三年前，人们在讨论它会不会跌破 6—7 元，如今 5 元大关 也守不住了。 猪价崩了，饲料涨了 " 十几年以来是很少见这么低的 。 " 安徽省猪业协会副会长、新猪网主编吴义师对小巴说道。 三四月份， 本 属于猪肉的淡季，但如今已经称得上 " 惨淡 " 。 徘徊在 5 元 / 斤的价格跌进了普遍养猪企业的成本线。 " 2025 年，居民家庭人均猪肉消费量 53.2 斤，两年累计下跌 12.79% ，为近四年最低点。 " 以几个 头部 上市公司为例： 牧原股份 1—2 月平均生猪养殖成本约 6 元 / 斤；温氏股份 1—2 月养殖成本 6 元 / 斤左右；新希望 2 月份运营中场 线肥猪完全成本约为6.15 元 / 斤 。 6元 / 斤， 是 这 五年来 ， 头部 企业们深练内功 、 降本增效的成果，较过去下降3 0% ...

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 诸神归位 盘面消息 A股三大指数今日集体走强，截止收盘，沪指涨1.30%，收报3931.84点；深证成指涨 1.95%，收报13801.00点；创业板指涨2.01%，收报3316.97点。 沪深京三市成交额2.19 万亿，较昨日放量968亿。 老水看盘 犹犹豫豫，将信将疑。 由于 特朗普 个人特色 ，令全球投资者陷入焦虑。 战争前， 此前市场普遍判断相关冲突不会 爆发，而冲突开启后，投资者又担忧局势难以平息，全球市场情绪因此反复波动。 今天 凌 晨，美国方面传来最新进展，事件走向逐步明朗，双方均已提出协议方案与核心底线，冲突大 概率将暂时告一段落。受此消息影响，原油价格大幅下跌，黄金价格及全球各国股市，也在 今 天 亚太交易时段再度走高。 A 股市场同样跟随回暖，上证指数延续昨 天 的情绪修复态势持续回升，顺利收复 3900 点。 深证成指涨幅更为显著，主要 今天 "易中天"表现相对强硬 ， 都是 5%-6% 的涨幅，推动 深证成指上涨约 2%。 从盘面来看，除能源板块（油气、煤炭）及光伏板块出现回落外，其余多数板块均处于估值修 复进程中。昨 天 的领涨板块军工、电力延 ...

国债期货日报 | 2026-03-25 TACO预期升温，国债期货大多收涨 市场分析 宏观面：（1）宏观政策： 中央经济工作会议提出，2026年财政政策方面继续实施更加积极的财政政策，货币方面 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准、降息及结构性政策工具，为"十五五"良好开局提供稳定的宏 观政策环境；2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，同时今年还存在继续降准降息 的空间；2026年政府工作报告提到赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元。一般公共预算支出规模将首次 达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元。（2）通胀：2月CPI同比上升1.3%。 资金面：（3）财政：1-2月财政运行平稳开局，一般公共预算收入同比增长0.7%、支出同比增长3.6%，财政前置发 力特征明显。收入端企业相关税收表现好于居民部门，增值税增长4.7%，但消费税、个人所得税回落，反映居民 消费偏弱；政府性基金收入受土地出让拖累同比下降16%，支出端因专项债发行加快同比增长16%。整体看，经济 仍呈"供强需弱"格局，地产与消费修复基础尚不牢固。对债市而言， ...

2026 年 03 月 25 日 开源晨会 0325 ——晨会纪要 数据来源：聚源 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2025-03 2025-07 2025-11 沪深300 创业板指 建筑材料 3.658 有色金属 3.599 社会服务 3.347 行业公司 【医药：天士力(600535.SH)】2025 业绩稳健增长，十五五目标实现工业收入翻番 ——公司信息更新报告-20260324 【食品饮料：华资实业(600191.SH)】中裕赋能启新程，业务升级塑价值——公司 首次覆盖报告-20260324 【传媒：腾讯控股(00700.HK)】看好游戏/微信商业化驱动成长，AI 或后发制人 ——港股公司信息更新报告-20260324 【商贸零售&社服：豫园股份(600655.SH)】剥离非核心资产再出发，主业调整及 出海打开空间——公司信息更新报告-20260324 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 石油石化 | -0.856 | | 煤炭 | -0.490 | | 农林牧渔 | 0.467 | | 电力设备 | 0.691 | | 食品饮料 ...

宏观经济专题 2026 年 03 月 24 日 宏观研究团队 通胀上行幅度与持续性或超预期—基于原油价格的 情景测算 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790525070004 一、近期 PPI 上行主要由金属贡献，原油价格或助力 PPI 同比在 3-4 月转正 1.近期 PPI 上行主要由输入性因素中的金属链贡献 近期 PPI 同比快速上行，由 2025 年 7 月的-3.6%上行至 2026 年 2 月的-0.9%，2026 年开年以来，PPI 环比更是连续两个月达到创 2024 年以来新高的 0.4%。从环比 贡献看，近期最主要贡献因素为输入性因素中的有色金属冶炼及压延加工业， 2026 年 1-2 月该因素分别贡献 PPI 环比 0.36、0.32 个百分点。 2.原油价格或助力 PPI 同比在 3-4 月转正 中东地缘冲突发生后，原油价格大幅上行，铜价有所下挫，截至 3 月中下旬的高 频数据拟合值指向 3 月 PPI 环比在+0.6%左右，大概率由输入性因素 ...

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2026 03 24 年 月 日 固定收益定期 农产品价格延续回落——基本面高频数据跟踪 本次基本面高频数据更新时间为 2026 年 3 月 16 日-2026 年 3 月 21 日： 本期国盛基本面高频指数为 130.4 点（前值为 130.3 点），当周同比 增加 5.8 点。利率债多空信号因子为 2.9%（前值为 3.2%）。 生产方面，工业生产高频指数为 128.9，前值为 129.0，当周同比增加 4.5 点（前值为增加 4.7 点），同比增幅回落。 总需求方面，商品房销售高频指数为 39.4，前值为 39.6，当周同比下 降 6.6 点（前值为下降 6.4 点），同比降幅扩大；基建投资高频指数为 122.1，前值为 122.4，当周同比增加 7.0 点（前值为增加 7.7 点）， 同比增幅回落；出口高频指数为 144.0，前值为 143.8，当周同比减少 1.2 点（前值为减少 1.4 点），同比降幅减少；消费高频指数为 121.0， 前值为 121.2，当周同比增加 2.0 点（前值为增加 2.5 点），同比增幅 回落。 物价方面，CPI ...

以下文章来源于我画你财 ，作者我画你财 我画你财 . 告别枯燥理论，看图学习理财。 小明家小区门口有一个小超市。 他每天早上去店里买一个小面包。 今天小明照常拿了面包，结账时发现它涨了1元。 老板看他犯嘀咕，就主动开始聊了起来： 面包出厂价提高啦，我们也只能跟着涨价。 现在我们来回顾面包的一生~ 面包的出厂价会变化，千千万万种产品的出厂价也会波动。 这就一起组成了PPI这个指数，它反映了国内生产端各类生产品的价格波动。 在PPI这个"生产大篮子"里，共有两类生产品： 占大头的是造东西用的原料、半成品， 叫 生产资料 ，比如用来做洗洁精的化工原料，用来做衣服的布料。 少部分是生产好的可以出厂进入售卖的， 叫做生活资料 ，比如说食品、家电、日用品。 我们可以主要看趋势： 用同比（与去年同月相比） ，来看 大方向 。 同比为正，说明需求 端 不错 ，整个链条里上游企业出货顺利，还能适度提价，企业经营整体向好。 那么这个PPI应该怎么看呢？ 只看那个最终公布的涨跌幅显然不够。 国家每月对全国的工厂进行抽样，得到了每类产品的生产价格，再乘以对应的权重，最后相加，就是每月的PPI 指数啦。 环比连续下跌，产能过剩卖不动， ...

证券研究报告 2026年通胀框架：权重微扰、PPI早转正，资金宽 松支撑债市震荡 西部证券研发中心 2026年3月19日 首席分析师|姜珮珊 S0800524020002 邮箱地址：jiangpeishan@research.xbmail.com.cn 联系人|魏洁 邮箱地址：weijie@research.xbmail.com.cn 主要观点 【核心结论】开年以来，通胀整体呈现"春节效应影响下CPI抬升、输入型通胀加速PPI涨价"的特点。两会政府工作报告将居民消费价格涨幅目标维 持在2%，并指出把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。近期地缘冲突反复、原油价格居高不下，通胀回正预期下市场情绪仍 然谨慎。展望未来，通胀水平主要受两方面因素影响：一方面，国内供给充裕，居民消费价格走势相对平稳；另一方面，受中东地缘风险加剧影响， 全球通胀率或有明显上行，增加了后期或有输入性通胀的风险，叠加2025年相对较低的基数，预计CPI增速将延续温和复苏，PPI同比增速转正时点提 前。债券性价比抬升，10Y国债利率破前高难度较大，或将维持震荡。 【报告亮点】分析基期轮换以及原油涨价对通胀读数的影响，并展望20 ...

如何把握猪周期投资机遇 20260318 摘要 猪价跌至 10 元/kg 创 2010 年新低，全行业陷入现金亏损（成本线 11.5-12 元），叠加饲料成本上涨，正催化史上最剧烈产能出清。 政策面调控加码，2026 年能繁母猪存栏目标下调至 3,650 万头（较峰 值去化>10%），基本面与政策共振驱动周期反转。 预计 2026 年 Q3-Q4 迎来猪价现货底部反转；按股价领先 1-3 个季度规 律，板块行情有望在 2026 年 Q1-Q2 启动。 原油价格维持 80 美元以上带动玉米、豆粕上涨（2 月以来豆粕涨 15%），成本端高企将进一步加速养殖产能去化进程。 2026 年 CPI 中枢预估升至 1%（高于市场预期），下半年猪周期启动将 与油价传导效应共同驱动通胀温和回升。 投资策略：建议在产能加速去化阶段（第一阶段）提前布局，关注养殖 权重上限达 15%的高纯度畜牧养殖指数工具。 从宏观商品传导的视角看，当前农产品板块，特别是生猪养殖板块的投资价值 体现在何处？ Q&A 在当前生猪价格逼近历史低点、行业产能出清加速的背景下，应如何看待生猪 养殖板块的投资机会？有哪些核心的催化因素？ 当前生猪养殖板块迎 ...

Investment Rating - The report rates the food and beverage industry as "Overweight" [1] Core Insights - The report highlights that the CPI (Consumer Price Index) has shown signs of recovery, with a year-on-year increase of 1.3% in February 2026, marking the highest growth since January 2023. This recovery is expected to benefit companies with strong pricing power in the food and beverage sector [2][15] - The report emphasizes the importance of companies that can effectively pass on costs to consumers, particularly in the condiment and restaurant supply chain sectors, as the industry transitions from a cost dividend phase to an initial stage of price increases [3][40] Summary by Sections CPI and Economic Recovery - The CPI has rebounded, indicating a shift towards moderate inflation, with the government targeting a CPI growth of around 2% for 2026. This is supported by fiscal policies aimed at stabilizing economic growth and reasonable price increases [6][15] - The service sector has become a key driver of growth, with significant increases in service prices contributing to the overall CPI rise [20][23] CPI-PPI Dynamics - The report discusses the narrowing of the CPI-PPI (Producer Price Index) gap, which is currently at 2.2 percentage points. This gap indicates that consumer prices are rising faster than production costs, benefiting companies with strong pricing power [28][30] - The report notes that the PPI has shown signs of improvement, with a year-on-year decline of 0.9% in February 2026, suggesting a stabilization in raw material prices [27][29] Cost Transmission and Pricing Power - The report identifies key raw materials that constitute 65%-85% of the operating costs for leading companies in the food and beverage sector, including soybeans, sugar, and dairy products. The ability to manage these costs effectively will be crucial for maintaining profitability [41][44] - Companies in the condiment and restaurant supply chain are highlighted as having strong pricing power, with expectations for a new round of price increases due to rising costs and improved demand conditions [3][40] Investment Recommendations - The report recommends focusing on leading companies with strong channel and product capabilities, clear price increase expectations, and high dividend attributes, such as Haidilao, Anjoy Foods, and Mengniu Dairy [3][40] - It also suggests investing in leading beer companies and high-growth regional leaders, as well as companies in the dairy and snack sectors that possess category and channel advantages [3][40]