[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品与主要用品零售Ⅱ 证券研究报告 三只松鼠(300783)公司点评报告 2025 年 08 月 31 日 [Table_Title] Q2 淡季收入较快增长，利润短期承压 ——三只松鼠 2025 年中报点评 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件 公司公告 2025 年中报。25H1，公司实现总营收 54.78 亿元，同比+7.94%， 归母净利 1.38 亿元，同比-52.22%，扣非归母净利 0.51 亿元，同比-77.75%。 25Q2，公司实现总营收 17.54 亿元，同比+22.77%，归母净利-1.01 亿元 （去年同期-0.19 亿元），扣非归母净利-1.12 亿元（去年同期-0.35 亿元）。 上半年线上抖音系电商、线下分销渠道快速增长 1）多举措推动二季度淡季收入较快增长。25 年年货节前移致一季度营收错 档，二季度依托"D+N"全渠道体系实现营收增长超 20%；线下分销重点 推进日销品铺市、试水乳饮饮料，二季度渠道销售翻倍增长；品类拓宽，打 造自有品牌生活馆首店。 2）上半年三只松鼠品牌稳健，小鹿蓝蓝较快增长，多 ...