投资建议：361 度坐拥大装业务及童装业务两条成长曲线，叠加体育运动及户外运动的红利期，及在国 货新机遇的加持下，公司长短期均呈现较强韧性。我们预计2025-2027 年公司整体营收分别为113.4 亿 元/126.6 亿元/140.8 亿元，同比+12.5%/+11.7%/+11.2%；归母净利润分别为12.9 亿元/14.7 亿元/16.6 亿 元， 同比+12.5%/+13.4%/+13.0%。我们采用相对估值法算得361 度的目标价为7.20 港元，较2025 年8 月 29 日收盘价有13.2%的涨幅，首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示：1、品牌推广不及预期：服装消费的潮流趋势难以确定，若服装品牌公司不能及时掌握时尚 趋势，或将导致消费者与品牌粘性下降，进而造成客流流失以及业绩下降。公司目前拥有大量户外运动 新品牌，若新品牌未能适应国内市场需求导致销售不及预期，将会对公司的业绩造成不利影响。2、渠 道库存积压风险：消费环境尚存不确定性，若当季货品成交率不足，或将导致终端渠道库存积压，并对 公司良性发展带来一定经营风险。3、需求弹性不足：基于全球及中国经济趋势的不确定性，或将影响 服装行业的景气度及 ...