白酒基本面更新及后市展望 20260129 茅台直营平台投放 1,499 元茅台，消费者认可当前价位性价比，以及经 销商不再强制搭配非标品销售，是茅台价格超预期的主要驱动因素。 春节期间普飞动销量预计增加，节后需求或回落但可控，1,499 元参考 价和经销商成本构成价格支撑，前期不利市场环境已对茅台进行压力测 试。 白酒板块行情延续性取决于行业库存、消费及渠道动态，短期内行情仍 具延续性，应关注茅台等龙头企业及品牌力强、渠道管理佳的企业。 市场普遍认为 1,499 元是茅台明年（2027 年）价格底部，增强了市场 对茅台价格的信心和乐观预期。 白酒行业风险主要体现在政策干扰和库存问题，目前政策干扰已缓和， 行业库存水平整体可控，约为全年任务量的 20%-30%。 春节阶段白酒市场受外部资金影响大，预计行情延续至春节后，可能出 现类似疫情后消费反弹，关注茅台及古井贡酒、今世缘、迎驾、汾酒等 品牌。 黄酒行业旺季表现良好，会稽山和古越龙山均在积极发展，会稽山产品 系列增长迅速，古越龙山进行组织改革，有望实现转型。 Q&A 白酒板块近期大涨的原因是什么？ 白酒板块近期大涨的原因主要有几个方面。首先，白酒板块一直处于 ...