我们维持FY26-FY28 归母净利润76.3、83.6、92.3 亿港币。参考可比公司25 年Wind 一致预期均值17 倍，考虑到周大福作为行业龙头，同店销售持续向好，渠道调整有望助力盈利质量提升，维持目标价16 港币，对应FY2621 倍PE，维持"买入"评级。 受益于定价产品的持续增长和低基数效应，内地同店跌幅收窄至-3.3%得益于定价产品持续增长与低基 数效应，公司FY26Q1 同店表现同比/环比持续改善。FY26Q1 中国内地/港澳SSSG（同店销售同比增 速）分别为-3.3%/+2.2%，分产品看，内地黄金首饰及产品/珠宝镶嵌、铂金及 K 金首饰SSSG 分别 为-1.4%/-2.2%、港澳分别为+6.6%/+3.3%。分门店类型看，中国内地直营店/中国内地加盟店/中国香港 市场/中国澳门市场同店分别-3.3%/0.0%/+0.2%/+9.5%。其中，澳门市场近期表现强劲，我们认为与当地 旅游、娱乐产业复苏提速所带来的客流回暖相关。 一口价产品占比稳步提升，支撑毛利率保持韧性分产品看，FY26Q1 中国内地黄金首饰及产品/珠宝镶 嵌、铂金及 K 金首饰零售额分别-3.6%/+0.5%、港澳及其他 ...