FY26H1（对应自然年25 年4 月-9 月）营收同比-1.1 %，其中中国内地、中国港澳及其他市场同比-2.6 %、+6.5%，系低基数+定价类产品表现较好。FY26H1 经营利润、归母净利润+0.7 %、+0 .1 %，主要系 费用管控良好，FY26H1 黄金对冲损失31 亿港币（FY2 6 H1 金价累计涨幅22.8%）。FY26H1 公司定价 首饰、计价首饰营收同比+9.3%、 -3.8%，营收占比29.6%/+2.7pct、65.2%/-2.2pct。故宫系列、传福及传 喜等标志性产品销售额34 亿港元/+48%。FY2 6 Q 2 期末中国内地门店数5663 家/净关店611 家。展望 FY26H2，管理层指引预计营收中单位数增长、OP Margin 和毛利率提升（假设金价维持在4000-4100 美 元/盎司震荡），1）10 月以来动销加速增长，预计旺季终端提速；2）金价提升下全年毛利率和经营利 润率提升、黄金借贷亏损亦将扩大；3）下半年净关门店放缓、一口价产品占比继续提升。 事件 机构：中信建投证券 研究员：叶乐/黄杨璐/刘乐文 公司发布FY26H1 业绩（自然年为25 年4 月-9 月）： ...