中金发表研报指出，泡泡玛特近期新品亮点频现，如PUCKY敲敲系列热度持续走高；同时，全家福马 力全开系列、星星人怦然星动系列等毛绒挂件销售火热。中金认为，近期新品优异表现再次印证公司产 品研发创新实力，背后由成熟的研发创新机制和客户直营体系支撑，继续看好公司可持续的创新能力和 平台型布局带来的成长空间。 华西证券认为，26年情绪消费高景气度延续。Z世代消费群体，商品消费逐步过渡到商品+情绪消费并 重需求，消费者买单意愿强，情绪消费有望迎来持续高景气发展阶段；服务型消费成为重要的促内需抓 手。政策端持续强调服务消费潜力，包括养老、育儿、旅游、离岛免税等，25年政策端正持续发力，目 前效果正逐步显现（例如离岛免税迎来强势增长），26年迎来结构性增长亮点。 1月26日，港股消费板块午盘持续震荡，港股通消费ETF华夏（513230）现小幅微跌。持仓股涨跌互 现，上涨方面，老铺黄金、TCL电子、蜜雪集团、周大福、万洲国际、珍酒李渡等涨幅靠前；康师傅控 股、李宁、布鲁可、名创优品、上美股份等跌幅靠前。 消息面上，1月25日，备受期待的荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版在荣耀商城、授权电商平台及线下 体验店正式 ...

中金维持公司2025、2026年经调净利润预测137亿、177亿元，引入2027年预测210亿元，维持"跑赢行 业"评级和目标价370港元。 中金发表研报指，泡泡玛特近期新品亮点频现，如PUCKY敲敲系列热度持续走高；同时，全家福马力 全开系列、星星人怦然星动系列等毛绒挂件销售火热。中金认为，近期新品优异表现再次印证公司产品 研发创新实力，背后由成熟的研发创新机制和客户直营体系支撑，继续看好公司可持续的创新能力和平 台型布局带来的成长空间。 ...

机构：中金公司 研究员：徐卓楠/张雪晴/王杰睿 3、底层产品基因、直营体系、运营架构搭建持续创新能力，看好平台型公司发展前景。我们认为泡泡 玛特建立了完善的产品研发创新体系：公司上游深度布局工艺、材料研发，下游直面终端需求、把控销 售节奏，同时矩阵式中台架构赋能组织，盘活产品创新能力。 我们认为，当前市场过度聚焦单一IP与产品的销售波动，可能忽视公司平台属性、矩阵化布局带来的成 长确定性，随着近年来公司创新能力持续得到验证，我们重申看好公司的平台优势与领先地位。 盈利预测与估值 维持25/26 年经调净利润预测137/177 亿元，引入27 年预测210 亿元，当前股价对应25/26/27 年19/15/12 倍经调P/E。近期公司进行两次回购且估值切换至26 年，我们维持跑赢行业评级和目标价370 港币，对 应25/26/27 年32/25/21 倍经调P/E，较当前有68%上行空间。 风险 产品开发不及预期，供应链建设拓展不及预期。 近期公司新品亮点频现，如PUCKY"敲敲"系列热度持续走高；同时，全家福"马力全开"系列、星星 人"怦然星动"系列等毛绒挂件销售火热。我们认为，近期新品优异表现再次印证公司产 ...