财报显示，茶百道在供应链能力建设方面进展明显，全国仓配中心已增至26座，并通过扩大产地自采规 模及采用"干线+城市+快递"三级配送模式，构建起全链路高频冷链供应网络，在提升整体运营效率的 同时有效降低综合运营成本。目前约93.8%的门店实现下单补货后次日达，约95%的门店每周可获得两 次或以上配送服务；北京、上海、成都、重庆等地的夜间配送门店数已超500家；门店水果统配率持续 提升至80%，并实现桑葚、荔枝等易损水果从产地到门店的高效供应，成为行业少有的可向全国门店高 频配送鲜奶、鲜果等短保品的茶饮品牌。与此同时，茶百道自有包材工厂与茶叶加工工厂的投产运营， 进一步增强了其供应链的稳定性与成本优势，为茶百道从原料到交付，打造兼具品质与效率的产品体系 提供了有力支撑。 2025年上半年，茶百道累计推出55款新品，竹香乌龙、鲜紫苏多肉葡萄、荔枝冰奶等多款产品成为市场 焦点，研发效率与爆品率显著提升。公开报道显示，茶百道首创的"真鲜冰奶"系列产品已售出近2000万 杯，成为现象级爆品，引领行业健康化转型升级。凭借产品矩阵的持续丰富与市场口碑的稳步提升，茶 百道注册会员数1.6亿，同比增长超40%。 新京报讯（记者王 ...

机构：华西证券 毛利率略有下降，费用管控良好 2025H1，公司毛利率31.6%/-0.2pct，其中，商品和设备销售毛利率30.3%/-0.2pct，主要系原材料采购成 本上升及收入结构变化；加盟和相关服务毛利率82.7%/+1.0pct，主要系加盟门店持续扩张带来的规模经 济效益。 2025H1，公司销售费用率6.1%/同比持平，管理费用率2.9%/+0.3pct，研发费用率0.3%/-0.1pct。 投资建议 考虑到上半年公司业绩超市场预期， 我们上调盈利预测， 预计2025-2027 年， 公司实现收入 334.26/380.54/418.17 亿元（原预测为295.79/333.68/363.51 亿元），归母净利润58.80/68.36/76.49 亿元 （原预测为53.20/60.83/66.97 亿元），EPS 为15.49/18.01/20.15 元（原预测为14.01/16.02/17.64 元），最 新股价（8 月27 日收盘价460.4 港元，汇率1HKD=0.91CNY）对应PE 分别为27/23/21X，维持"增持"评 级。 研究员：刘文正/许光辉/王璐 事件概述 2025H1，公 ...

营收同比高增，看好未来扩品类潜能 公司公布上半年业绩：25H1 实现营收128.67 亿元（yoy+33.36%），归母净利11.67 亿元 （yoy+33.80%），扣非净利9.61 亿元（yoy+25.55%）。 其中Q2 实现营收68.73 亿元（yoy+30.41%，qoq+14.68%），归母净利6.71 亿元（yoy+19.54%， qoq+35.38%）。上半年营收持续高增长，盈利能力保持稳定。展望未来，3D 打印机、割草机器人等新 品类有望给营收增长注入新动能，维持"买入"。 盈利预测与估值 产品创新驱动营收持续增长，我们上调公司营收预期，并调整公司2025-27年归母净利润(较前值分别 +11.08%、+7.05%、+6.24%)至26.84 亿元、30.28亿元和35.52 亿元，对应EPS 为5.01、5.65、6.63 元。 Wind 可比公司2025年一致预期PE 为31 倍，给予公司25 年31 倍 PE，对应目标价为155.31元（前值 100.1 元，对应25 年22 倍PE）。 1）分产品看，25H1 公司充电储能类、智能创新类、智能影音类营收分别为68.16 亿元、32.5 ...

机构：国泰海通证券 研究员：訾猛/闫清徽/杨柳/李艺冰 本报告导读： 公司2025H1 营收、归母净利润同比+23%、20%，业绩稳健增长，费用管控良好、销售费用率同比下 降，关注后续大单品放量及新品表现。 考虑舆情事件 冲击，下调盈利预测，预计2025-2027年公司EPS2.33（-0.14）、2.87（-0.17）、3.54 （-0.21）元人民币，参考同业估值、给予2025 年PE30x，下调目标价至75.85 港币（-15.43），维持"增 持"评级。 业绩稳健增长，费用管控良好。2025H1 公司营收、归母、经调净利润31.13、11.82、12.05 亿同比 +22.5%、20.2%、17.4%，2025H1 毛利率81.7%同比-0.7pct，主因产品结构变化、护肤品占比提升，H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率34%、2.7%、1.3%，同比-1.1、+0.1、-0.6pct，公司优化运营效 率助力销售费用率下降，费用控制良好，2025H1 净利率38%同比-0.6pct 但毛销差同比优化。 可丽金表现优于可复美，电商平台线上直销渠道高速增长。分渠道看，2025H1DTC 线上直销、电商 ...

证券研究报告 | 2025年08月29日 安克创新（300866.SZ） 优于大市 上半年业绩实现 30%以上增长，多品类逻辑持续验证 上半年收入利润均实现 30%+的增长。公司 2025 上半年营收 128.67 亿元，同 比+33.36%，归母净利润 11.67 亿元，同比+33.8%，扣非归母净利润 9.61 亿 元，同比+25.55%。单二季度收入同比+30.41%至 68.73 亿元，延续一季度 30%+ 的增长表现。归母净利润同比+19.54%至 6.71 亿元，扣非归母净利润同比 +15.88%至 5.22 亿元。公司在多品类、产品持续创新，以及全球化发展下， 整体业绩表现较为优异。 主要产品类目均实现较好增长，全球化进一步加速。分产品看，上半年充电 储能类营收增长 37%至 68.16 亿元，占总营收比重为 52.97%，预计其中消费 级储能增长更优。智能创新类营收增长 37.77%至 32.51 亿元，占总营收比重 为 25.27%。智能影音类营收增长 21.2%至 27.98 亿元，占总营收比重为 21.75%。分区域看，北美市场稳健增长 23.2%至 57 亿元；欧洲市场加速增长 66. ...

8月29日，茶百道（02555.HK）发布2025年上半年业绩公告，实现营收利润双增长，上半年茶百道总营 收25亿元，同比增长4%，毛利8.15亿，毛利率达32.6%，期内利润增至3.33亿元，同比增长40%。作为 现制茶饮行业中端价格带的代表性品牌，茶百道通过强化产品创新、优化运营效率、夯实供应链能力， 推动单店业绩提升，在高线到低线城市均已形成完善布局的同时持续优化门店网络，报告期内全国门店 数增至8444家；同期，"茶百道·探川觅饮"旗舰店于成都宽窄巷子正式开业。 2025年上半年，茶百道累计推出55款新品，竹香乌龙、鲜紫苏多肉葡萄、荔枝冰奶等多款产品成为市场 焦点，研发效率与爆品率显著提升。公开报道显示，茶百道首创的"真鲜冰奶"系列产品已售出近2000万 杯，成为现象级爆品，引领行业健康化转型升级。凭借产品矩阵的持续丰富与市场口碑的稳步提升，茶 百道注册会员数1.6亿，同比增长超40%。 分析人士指出，茶百道上半年迎来业绩拐点，从"秋天第一杯奶茶"等营销节点战绩可判断，其在第三季 度延续了上半年的强劲势头。中金近日发布的研报认为，茶百道凭借多元的产品矩阵、全国布局的供应 链能力、完善的加盟管理体系等优 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price of 155.31 RMB [7][8]. Core Views - The company has shown continuous high revenue growth, achieving 12.867 billion RMB in revenue for the first half of 2025, a year-on-year increase of 33.36%, and a net profit of 1.167 billion RMB, also up 33.80% year-on-year [1][2]. - New product categories such as 3D printers and robotic lawn mowers are expected to drive future revenue growth [1][4]. - The company plans to pursue a listing in Hong Kong to enhance its global expansion strategy and brand image [4]. Summary by Sections Revenue and Profitability - In H1 2025, the company generated revenue of 12.867 billion RMB, with a net profit of 1.167 billion RMB, reflecting a year-on-year growth of 33.36% and 33.80% respectively [1][2]. - The second quarter saw revenue of 6.873 billion RMB, a year-on-year increase of 30.41% and a quarter-on-quarter increase of 14.68% [1]. Product and Channel Performance - Revenue from different product categories in H1 2025 included 6.816 billion RMB from charging and storage, 3.251 billion RMB from smart innovation, and 2.798 billion RMB from smart audio-visual, with year-on-year growth rates of 37%, 38%, and 21% respectively [2]. - Online and offline revenue for H1 2025 was 8.675 billion RMB and 4.192 billion RMB, showing year-on-year increases of 29% and 44% respectively [2]. Research and Development - The company increased its R&D investment, with an R&D expense ratio of 9.28% in H1 2025, up 0.99 percentage points year-on-year [3]. - Investment income from financial products contributed 155 million RMB to the profit, an increase of 117 million RMB year-on-year [3]. Future Outlook and Valuation - The company has adjusted its revenue expectations upward and forecasts net profits for 2025-2027 to be 2.684 billion RMB, 3.028 billion RMB, and 3.552 billion RMB respectively, with corresponding EPS of 5.01, 5.65, and 6.63 RMB [5][11]. - The target price of 155.31 RMB corresponds to a PE ratio of 31 times for 2025 [5][8].

报告期内，都市丽人持续挖掘渠道新机会点，新型渠道、线上电商联营、线下渠道、即时零售构成了都 市丽人全方位增长渠道。财报显示，都市丽人电商持续深化，推进联营商合作，上半年集团电商GMV 超16亿元，同比增长243%。 渠道建设和供应链生态上，都市丽人也投入了较多精力。公司持续强化供应链协同，与供应商共创品牌 生态。通过优势互补，共同开拓市场，提升品牌与渠道的协同效能。同时，都市丽人对供应链协同优 化，联合集团供应链资源，共享原材料、优化现有供应商库，并启动供应商评估管理。目前来看，这些 举措都取得了一定成效，都市丽人持续构建覆盖多消费场景的大众及中高价爆品矩阵，满足不同消费者 的需求，多款产品持续引领市场潮流。 本报讯(记者桂小笋)8月29日，都市丽人(中国)控股有限公司(以下简称"都市丽人")发布2025年半年报。 报告期内，公司实现营业收入14.36亿元，受益于公司持续在品牌、电商、渠道、产品上精准发力，上 半年盈利5779.6万元。 夯实上半年经营基础的同时，都市丽人持续研发创新增强产品实力，不断以创新工艺驱动产品革新，满 足消费者多元化需求。来自都市丽人的信息显示，报告期内，公司深入门店调研、开展大客户 ...

据维多利亚的秘密截至2025年8月2日的2025年第二季度财务业绩报告显示，净销售额为14.59亿美元， 同比增长3%，高于13.8亿-14.1亿美元的预期指引区间，同期可比销售总额增长4%；调整后营业利润为 5500万美元，高于此前1500万-3500万美元的指引区间，调整后净利润为2700万美元（稀释后每股收益 0.33美元），同样高于此前0-0.15美元的稀释后每股收益指引区间。 基于第二季度的业绩表现，公司将上调全年净销售额预测，新的预测区间为63.3亿-64.1亿美元，而原预 测区间为62亿-63亿美元。 公司首席执行官Hillary Super表示，第二季度增长势头强劲，实现销售与营业利润双超指引，且北美及 全球市场、维多利亚的秘密与PINK品牌、门店及线上渠道均实现可比销售增长，7月和8月增长明显， 增长动力来自产品创新、持续上新及品牌叙事，这些因素也助力品牌与新老消费者建立联结。 （维多利亚的秘密财报） ...

种源技术打破国际垄断，夯实奶源根基 作为国内"从牧场到餐桌"全产业链模式的先行者，光明乳业将奶源作为核心竞争力的"压舱石"，通过精 益化管理与技术创新，实现原料奶品质、成本管控与育种技术的同步提升，为产品品质筑牢"第一道防 线"。 （原标题：光明乳业2025半年报：核心指标稳中向好，全链创新构筑行业韧性壁垒） 8月29日晚间，光明乳业(股票代码：600597)正式发布2025年半年度业绩报告。在乳制品行业需求承 压、同质化竞争加剧的多重挑战下，光明乳业坚守"让更多人感受美味和健康的快乐"的企业初心， 以"品质筑基+创新驱动"双轮发力，实现报告期内营业总收入 124.72 亿元，净利润2.31亿元，归属于母 公司所有者的净利润 2.17亿元。 围绕消费市场"健康化、个性化、场景化"的核心趋势，光明乳业以产品创新满足细分需求，以品牌破圈 拓宽影响力，推动品牌向年轻化、高端化升级，为百年乳企注入新动能。 上半年，光明乳业持续加码科研投入，不断推出系列创新产品，覆盖液态奶、发酵乳、冷饮、奶粉四大 核心品类，精准适配不同人群的消费需求。在液态奶与发酵乳领域，光明乳业聚焦营养升级，相继推出 光明新鲜牧场A2INF牛乳、纳 ...