特步国际 20251017 摘要 特步国际预计第四季度销售加速，线上渠道（天猫、直播、抖音）保持 双位数增长，2000 公里旗舰跑鞋销量翻倍，线下销售稳定，三四线城 市门店占比超 70%。 功能性跑鞋和户外品类实现双位数增长，马拉松旺季预计带动跑鞋销量， 冠军跑鞋家族销量有望翻倍，360X 和青云系列受欢迎。秋冬服装销售 受天气影响稍缓，预计 10 月底提速。 Saucony 品牌第三季度增长超 20%，线下流水增速超 30%，新开 16 家门店，总数超 170 家。电商调整低价策略和优化供应链，四季度预计 受益于促销节日回升。 特步国际维持全年利润增长 10%以上指引，主品牌预计增长， Saucony 板块收入预计增长 30%以上，利润保持 10%以上增长。 特步国际持续升级店铺形象，新形象店铺占比超 70%，加速购物中心和 奥莱布局，计划开设 70-100 家精选奥莱店，月店销普遍达百万以上， 零售折扣率维持在 7-7.5 折，库存周转健康。 Q&A 2025 年第三季度特步主品牌的整体运营表现如何？ 2025 年第三季度，特步主品牌的整体趋势与第二季度相似，呈现低单位数的 增长。从月份来看，七八月的表现 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 10 19 年 月 日 纺织服饰 周专题：迅销发布 FY2025 年报，经营表现优异 【本周专题】 迅销发布 FY2025 年报，经营表现优异。FY2025 全财年公司营收同比增长 9.6% 至 34005 亿日元，事业溢利（收入-销售成本-销售及行政开支，下同）同比增长 13.6%至 5511 亿日元，归母净利润同比增长 16.4%至 4330 亿日元，收入/业绩表 现优异。从库存层面来看，截止期末公司库存同比增长 8%至 5109 亿日元，库存 的增加一方面原因系公司增加日本优衣库常青款的备货，另一方面原因系公司加 大对于优衣库在北美、欧洲以及东南亚地区的扩张所致。展望 FY2026，公司预 计营收同比增长 10.3%至 37500 亿日元，综合事业溢利同比增长 10.7%至 6100 亿日元，归母净利润同比增长 0.5 至 4350 亿日元。 分业务来看： 【本周观点】 主线一：Nike 基本面逐步好转，关注纺服 Nike 产业链相关受益标的。近期 Nike 披露 FY2026Q1 季报，货币中性基础上当季营收同比下降 1%，库存状况向好， ...